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锂电池市场爆发 碳酸锂公司到抄底机会了吗?

来源:雪球 | 作者:admin | 分类:资本 | 时间:2019-05-17 | 浏览:3520
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锂电网讯:曾经5年内诞生过30倍大牛股的行业—锂电材料碳酸锂,自2017年9月到达最高点后,目前已经下跌超过两年半,碳酸锂两巨头002466和002460股价下跌都已经超过了60%,作为周期股投资机会是否来临还是仍然有下跌空间呢?在查阅了市场上公开的大量资料以及于行业内人士沟通后,今天本人就通过这篇文章简单做个分析。

首先我们要了解下上一波碳酸锂行情为什么会大涨,简单一句话就是因为新能源汽车的爆发超过了大家的预期,而作为锂电池的主要材料碳酸锂建设生产周期比较长,短时间内供求关系严重失衡而导致暴涨。

而现在呢,因为大家都看到了这个行业的暴利(优秀的企业毛利率最高时达到仅80%),国内外企业纷纷大量扩产,在可遇见的未来几年,如果所有企业都按照计划中投产,碳酸锂将出现产能过剩,下图为权威机构分析预测:

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以为产能投放在2019到2021年是个高峰期,而销量是处于稳步增长状态,接下来几年供求关系都不会很乐观,而在2023年起,行业又将处于一个紧平衡状态。当然由于行业里各家公司因为各种生产方式以及是否拥有低成本的矿产而决定了成本差异很大,在行业价格处于大部分企业成本线或低于成本线的时候,之前预计的产能不一定能如期实现。我们现在来分析下各生产方式的大概成本,如图:

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从上图我们可以看到,盐湖提锂成本是最低的,成本在2万到3万5之间,我国对应的上市公司主要有000792控股的两家企业预计有5万吨,根据年报分析碳酸锂生产成本为3.3万元/吨左右,000408控股的企业的有2万吨产能,002466参股的国外企业SQM2019年产能有望达到11万吨。矿石提锂成本为3.5万到7万,其中我们通过年报可以计算出002466的碳酸锂生产成本为3.7万元/吨,而002460的碳酸锂生产成本为6.4万元/吨。提锂成本最高的为云母提锂,该生产方式比较少,国内企业主要有002176,目前有1.5万吨产能。未来产能提升主要来自盐湖,盐湖也是锂储备最丰富的地方,如图:

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接下来我们列举一下上市公司中未来几年的预计产能:

1、002466天齐锂业:2018年接近4万吨,2019年和2020年各有2.4万吨氢氧化锂投产,2021年有2万吨电池碳酸锂投产

2、002460赣锋锂业:2018年有2.3万吨电池碳酸锂和1.6万吨氢氧化锂以及1500吨金属锂,2019年将达到4.05万吨电池碳酸锂和2.8万吨氢氧化锂以及1500吨金属锂

3、000792盐湖股份:目前1万吨,未来5万吨,权益产能2.5万吨

4、000408藏格控股:目前1万吨已投产,在建1万吨

5、002240威华股份:1.3万吨已投产,2019年将投产2.7万吨,公司权益产能2.8万吨

6、002497雅化集团:目前权益产能1.28万吨,未来总产能5.3万吨

7、002192融捷股份:设计产能2万吨,锂精矿LCE当量超过100万吨,2019年5月16日刚批准复产,自2014年停产以来公司错过了发展的最佳时期。该公司矿产资源有成本优势,如果正常投产生产成本和002466相当,锂精矿成本为1300元/吨。

8、002176江特电机:目前有1.5万吨云母提锂产能,未来有2.5万吨矿石提锂产能。

其它还有些企业如000762、600499因为产能比较少就不一 一列举了。另外国外产能增加主要在盐湖,生产成本相对都比较低,主要是以下四家企业:

上述四家企业中,尤其以002466参股的SQM产能扩张最大,成本最低,在行业景气时弹性最大最收益。

以上是我们对整个行业的大概梳理,接下来就是个人的判断了,以下判断仅代表个人观点,不作为投资建议,据此操作者风险自担。


综合判断是,碳酸锂产品价格仍然有下跌空间,理由如下:

1、目前电池碳酸锂价格在77000元/吨左右,氢氧化锂93000元/吨左右,很多企业还有巨大的盈利空间,电池碳酸锂和氢氧化锂生产成本差不多,只是因为目前氢氧化锂产能还不足而导致售价过高,随着未来氢氧化锂产能逐渐投放,我们可以预测两者价格将趋同。

2、在锂盐价格下跌的同时,上游矿产基本下跌空间,锂精矿有望从2018年的752美元/吨下降到2019年的预计650美元/吨,对应碳酸锂成本可下降800美元/吨。以国内行业老二002460来计算,预计2019年生产成本可降低到5.8万元/吨,公司三费占比为12%左右,那么我们可估计6.5万元/吨将成为公司碳酸锂盈亏平衡线,2019年公司先于其他企业氢氧化锂投产有助于公司抵御风险。

3、盐湖提锂生产成本太低,以目前7.7万元/吨价格计算仍然超过50%的毛利,随着整个供应的增加,价格战在所难免。当然盐湖提锂的扩张受制于钾肥的扩产,国内企业未来也不会是无限制地扩张

4、需求端处于平稳有序增长状态,新能源汽车补贴下滑到取消已经成为大家共识,未来几年再次出现大量的超预期需求恐怕很难发生了。氢能源电池汽车虽然由于各方面的原因暂时不会对锂电池汽车造成特别大的影响,但未来确实是一个比较重要的发展方向,作为完全零排放,国家补贴已经开始倾向于氢燃料电池汽车。

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