锂电网讯：诺贝尔经济学奖得主理查德·塞勒在著作《赢者的诅咒》中说，大公司是市场上的赢家，赢家就往往会过于自负，总认为自己比市场上的其他参与者判断更为准确，明明在市场竞争中胜出了，最终却落入了一个败局，这个悖论就叫做“赢者的诅咒”。

这就是中国最大的电池生产企业天能动力（00819.HK）董事长张天任目前遇到的问题。

8月10日，一则未引起广泛注意的公告表明，作为我国最大的铅酸电池制造企业，张天任一手创办的天能动力曾经试图加快锂电池业务的发展，但是三年来的尝试证明，天能锂电业务已经陷入了困境。

天能动力公告称，公司将以1.27亿元收购管理层持有的浙江天能能源科技股份有限公司（下称“天能能源”）合计40%股权。

天能能源是天能动力旗下承担锂电业务的载体。

三年前，张天任对天能能源寄予很大的希望。为了激发团队的活力，天能能源开始进行管理层持股改革。2016年，包括张天任在内的管理层以1.14亿入股天能能源40%股权。

按照张天任的规划，天能能源分拆后，第一步是进行管理层持股改制，第二步考虑引进战略投资者，第三步回归国内上市。

仅仅过了三年，管理团队就丧失了信心——因为经营不善，两年亏掉1.7亿元后，天能动力以11%左右的溢价回购了管理层的股份，管理层成功逃出。

天能错失最佳进入锂电池机会

这又是一例铅酸电池企业转型锂电池业务的故事。

1986年，张天任所在的浙江省长兴县一个村子办了一个蓄电池工厂。1988年，因经营不善，电池厂面临倒闭破产的危机，26岁的张天任拿着借来的5000元大胆地接手了这块烫手山芋。

2007年，张天任将天能动力成功推上了香港主板，成为“中国电池第一股”。

有一种说法，天能多年来在铅酸电池行业构筑起来的壁垒并非是其品牌、技术，而是其庞大的渠道体系。天能深耕铅酸蓄电池30多年，已经建立了完善的营销体系，在全国有接近30万家的营销网点，这是令同行业其他公司望尘莫及的最大的竞争力。

所以当全球最大的铅酸电池企业美国江森2005年进入中国市场的时候，发现这是一个难以攻克的壁垒。

然而，在动力电池领域，曾毓群让这个壁垒失效了。

在创办ATL十二年，并将ATL做成全球最大的聚合物电池供应商之后，中科院物理研究所博士曾毓群开始二次创业，2011年将ATL的汽车动力部门剥离出来，在福建宁德成立CATL，就是宁德时代新能源。

这位博士毅然决然杀入动力电池那一年，天能动力实现营业收入54.38亿元，同比增长44.9%，实现净利润为6.16亿元，同比增长77.9%，毛利率接近30%。

但是6年以后，宁德时代成功在A股上市，市值高达1500亿元。2017年这家独角兽公司实现营业收入199.97亿元，同比增长逾34%；实现净利润39.72亿元，同比增长31.4%；毛利率高达36.2%；动力电池出货量高达12GWh，稳居全球第一。

2017年天能动力虽然实现营业收入269亿元，同比增长25.2%；但是毛利率仅为13.0%，同比降0.8 个百分点；归属股东净利11.78亿元，同比增长37.3%。

截至目前，天能动力市值只有100亿元左右，仅为宁德时代的1/15。

7年时间，足以改变一切。

张天任很早就意识到动力电池的广阔前景，天能能源成立于2004年，起初主要研发生产镍氢电池，2008年左右开始进入锂电池业务领域。2013年，张天任在天能动力提出“一稳三快”战略——稳健发展电动自行车电池，加快发展新能源汽车锂电池、微型电动汽车电池及废旧电池回收业务。

2015年，产业环境的巨大变化加速了他的布局。

那一年，我国新能源汽车呈现爆发式增长，产量37.9万辆，同比增长3.5倍，当年11月，新能源汽车产销量在整体汽车行业里的占比首次突破1%关卡。当年，中国正式成为全球最大的新能源汽车的增量市场。

2014年到2015年，中国新能源汽车市场突然热闹起来。乐视、小鹏汽车、蔚来汽车等新造车势力突然拥进这个充满巨大想象力的蓝海。

锂电业务遭遇赢者诅咒

根据能见的了解，天能锂电业务遭遇困境，主要归咎于三个方面原因：一是受市场整体环境影响，补贴退坡；二是赢者诅咒，原先的铅酸电池老大身份并不意味着在锂电池方面有优势，反倒成为阻碍；三是质量品质存在一些问题。

熟悉天能集团的多位人士说：“赢者诅咒是最主要的原因。”

2015年11月23日，天能动力公告，计划将锂电池业务分拆回归国内上市。根据野村证券2015年11月份发布的报告，目前天能锂电池产能1.25GWH，当时位列中国第6位。

按照张天任的设想，天能能源分拆后，第一步是进行管理层持股改制，此举将激发新团队活力，第二步考虑引进战略投资者，第三步回归国内上市。

2016年初，张天任宣布公司“新能源汽车锂电池”业务已获得联交所分拆批准，计划于2016年6月前在新三板挂牌试水，中长期瞄准主板或中小板。

在管理层持股之后，天能能源管理团队曾经接触过数家投资机构，最终不了了之。按照天能的设想，不融资，公司同样可以直接上市。

在转型之前，2013年和2014年，天能能源净利润分别为1230万元、1269万元，但是2016年和2017年，天能能源合计出现了1.6亿元亏损，到2017年底公司净资产只有区区1.16亿元。

截至去年年底，天能锂电池电芯及pack有效产能2.5GWh，出货量只有1GWh。

在2017年动力电池出货量排名前十位中，天能锂电的影子都没见着。

2017年全年动力电池出货量前五大锂电池企业市场份额为67%

熟悉天能能源的人说，公司对锂电池寄予的期望值很高，但实际上在资源方面，也许并未给予足够的支持，毕竟铅酸蓄电池占绝对的主导地位。2017年，锂电池业务销售收入为12.23亿元，占天能动力总销售收入比重仅为4.55%。

从天能大集团层面看，因为锂电池收入占比太少，作为公司最赚钱的传统铅酸电池业务团队，在公司处于绝对的强势地位，无疑得到了公司主要的资源支持。

进退两难

至于天能锂电陷入困境的第一个因素，是一个普遍现象——数据显示，中国动力电池产能2016年达到101GWh，2020年将达到近250GWh，而对应需求方面，2016、2017年分别仅有27GWh、37GWh，而2020年也仅有101GWh。整体供应量是需求量的数倍，行业结构性产能过剩极其严重。

尽管如此，动力电池行业并非全部沦陷。2018 年上半年，宁德时代实现营业收入约93.60亿元，与去年同期相比增长48.69%；实现归母净利润约9.11亿元，与去年同期相比下降 49.70%；实现扣非归母净利润约为6.97亿元，比去年同期增长了36.55%。公司整体毛利率依然高达31.28%。根据中汽研数据，2018年上半年我国动力电池装机总量为15.45GWh，同比增长近150%，其中宁德时代以6.5GWh的装机量领先同业，市场占有率为42%。

最后一个因素或许天能永远不会承认，但是市场上的确陆续出现一些质量问题的案例。

2016年11月17日，北京市门头沟邱大爷家中的锂电池发生爆炸，邱大爷的老伴因一氧化碳中毒被送往医院，抢救无效死亡。

邱大爷起诉电动轮椅的经销商及电池生产商天能能源，后因为缺乏证据，经销商最终被判处赔偿邱大爷87万元。

2018年3月，上海的知名创意人、“变态字”发明者王国培购买含有天能能源锂电池的电动车，在正常充电过程中突然爆炸起火，家中物件遭到焚毁。双方最后达成了和解。

无论是质量问题，还是战略问题，在原有庞大体系内，在一个新的领域试图孵化出一家“独角兽”公司，几乎不太可能完成，不是所有的公司都像腾讯那样最后孵化出微信。

福建新首富、宁德时代创始人曾毓群深谙此道，所以他果断将ATL的汽车动力部门剥离出来，创办了CATL，开启了“独角兽”之路。

三年前，张天任认为天能能源管理层持股改制后，将有利于公司的长远发展。三年后，天能动力将管理层持股全部收回。

张天任掌控的天能动力董事会认为，此次股权回购后，天能能源将更有效的获取集团内部资源，以便促进公司发展。

对于这次回购，小股东颇有微词，雪球网友“happyinvestor1”说：

赚了是自己的，输了就溢价卖给上市公司，非常感谢张天任这样对待我们小股东。