锂电网讯：2020年10月1日，特斯拉国产Model 3 开始了新一轮降价：标准续航升级版补贴后价格调整至25万元以下，长续航后驱版跟随降价至31万元。而这离上一次降价时隔才5个月。经过最新一轮降价，特斯拉Model 3已经进入 20-25 万元价格区间，有利于吸引价格敏感型消费者，同时也给同一价格带的电动车型，如比亚迪汉、小鹏 P7等带来一定的竞争压力。
在纯电车赛道，特斯拉价格带的下移将对外资和自主高端车型形成分流，短期看15~25万元或是合资纯电、15 万元以下或是自主纯电车型的利基市场。20万元或是国产Model 3的价格底线，明年上半年特斯拉有望再次迎来降价。
特斯拉国产Model 3降价空间何在？
为了了解国产Model 3的利润空间和价格下降的潜力，我们首先对美国产Model 3的收入、成本和利润进行估算。2019年Model 3销量为30.2万辆，对应电池装机量21.2GWh，测算得到标准续航升级版销量占比为24%，长续航版+性能版销量占比为76%，19年Model 3 单车均价为4.8万美元。平安证券预计19年Model 3平均毛利率在20%左右，平均单车成本约为3.84万美元。
根据主要供应商的财务数据、行业数据以及其他公开信息，对2019 年美国生产的Model 3进行成本拆分，预计平均单车BOM成本约为3.14万美元，占总成本比例约为82%。
然后对国产Model 3 各个细分成本项按不同车型、不同国产化节点分别进行讨论和预测。与美国工厂相比，上海工厂除了能源和物流费用较高外，原材料、人工、折旧等环节都有较大的成本优势。随着国产化率的提升，在保证利润合理的基础上，特斯拉国产Model 3 价格仍存下降空间。
具体而言：
电池：宁德时代供货后，标准续航升级版全部由高镍三元切换为铁锂CTP 方案，单车电池成本有望在国产三元电池的基础上再降20%。
其他零部件：假设国产化零部件成本相对于美国产车型下降 10%-20%，当前特斯拉所有零部件综合国产化率预计达到 70%，预计最终将于 2021年上半年实现100%的国产化率。
直接人工：假设生产员工月薪 7000元，一期车间生产员工约为 5000人，对应 15-20万辆的产能规模，单车人工成本约2800 元，较美国产Model 3下降 70%。
制造费用：折旧方面，根据特斯拉财报，上海工厂固定资产投资比美国低 65%，则对应 15-20万辆的产能规模，预计 Model 3单车折旧费用下降 65%左右；能源方面，上海工厂比美国工厂贵 50%；摊销和其他制造费用方面，预计成本下降50%。
根据以上假设测算，在实现100%国产化率后，Model 3 标准续航升级版单车成本较美版下降29%，长续航后驱版单车成本下降23%。
2021年特斯拉Model 3有望降至22万元
再来分析一下不同策略下国产Model 3 的利润水平和潜在降价空间。
1)售价刚性策略：若标准续航升级版/长续航后驱版分别保持26.97万元和30.99万元补贴前含税售价不变，当前两个版本的国产Model 3 毛利率为28%/20%左右；100%国产化率后Model 3 毛利率能达到33%/26%。
2)稳态毛利率策略：若维持25%稳态毛利率，实现100%国产化率后，标准续航升级版售价下降到22.1 万元，长续航后驱版降至30.7 万元。
对于Model 3 这一轻奢定位的大众化车型，售价20万元+将是适宜区间；同时根据特斯拉的规划，公司将推出更加便宜的新车型来覆盖20万元以下更低价格段的消费群体；综合毛利率以及车型定位来看，平安证券认为国产Model 3的最低价格将维持在20-22万元。
参考以往的降价节奏，特斯拉倾向于在劳动节和国庆节等国内大型节假日期间主动降低产品售价，再考虑到2021年上半年特斯拉的国产化率有望达到100%以及新车型Model Y上市带来的产品分流，预计2021年5月份劳动节期间国产Model 3将迎来新一轮降价，标准续航升级版价格有望降至22万元左右，之后可能还会降价，但跌破20万元的概率不大。长续航后驱版的价格预计会维持在30万元的水平。
中国市场是特斯拉销量关键
特斯拉正进入新一轮更大的资本开支周期，对应规模效应下有更大的调价空间，另一方面，频繁降价或是为了进一步刺激销量。
年初特斯拉定下50万辆的年度销量目标，尽管受新冠疫情影响，公司仍然没有对目标进行调整。截至9月30日，特斯拉已交付31.84万辆新车，这意味着要实现今年的销量目标，四季度需交付超过18万辆，而中国市场将成为关键环节。
长期来看，电动车是一个增量市场，成长空间巨大。特斯拉包括频繁降价等一系列动作起到良好的宣传效果，使得更多人逐渐了解电动车，也意味着电动车潜在客户群体逐步扩大，这会对市场上大部分的电动车产品和企业产生积极的影响。
