洛阳钼业收购的资产到底是个啥
“这是一次机会难得的并购，一方面标的资产非常优质，无论是现金流，还是资源品种，都非常符合公司整体战略部署，另一方面收购价格处于历史低位。”洛阳钼业董事长李朝春表示，并购成功后，公司将晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。
5月9日，洛阳钼业发布公告拟斥资 26.5 亿美元，收购全球矿业巨头自由港麦克米伦公司（FCX）位于刚果（金）的 TenkeFungurume 铜钴矿 56%股权；4月 28 日公司发布公告，拟以 15 亿美元收购全球矿业巨头英美资源集团（Anglo American PLC）位于巴西的优质铌（AANB 公司）和硝酸盐（AAFB 公司）业务。两大项目合计收购金额高达 41.5 亿美元（约 270 亿元人民币）。
洛阳钼业（603993.SH/03993.HK）5 月 20 日晚间发布非公开发行 A 股股票预案，拟募集资金总额不超过 180 亿元，用于收购巴西铌、磷资产项目和刚果（金）铜、钴资产项目。
国联证券有色金属行业分析师石亮在研究报告中表示，洛阳钼业目前资金充足，资产负债率相对健康。公司经营性现金净流量 2.65 亿元。目前总资产 329.8亿元，其中货币资金 134 亿元，资产负债率 45.3%。石亮也建议，公司可以考虑定增或银行借款等多种方式完成此次资金筹备，其资产负债率仍将保持健康状态。
洛阳钼业董事会认为，由于收购金额较大，全部使用自筹资金将会大幅提高公司资产负债率，因此部分收购资金借力资本市场进行融资。此次定增计划完成后，定增资金规模将占据总收购金额 2/3 左右，其他收购资金将由洛钼自有资金
和信贷资金补充。“这是最佳收购组合方式，也是最符合股东权益的方式。”李朝春表示，一方面可以保持公司资产负债率更合理，同时目前依然是海外优质资源并购的重要窗口期，将为下一步海外资源并购奠定良好基础。
晋级为世界级稀有金属龙头企业
目前海外优质的矿业资源估值处于历史较低水平，受大宗商品价格走低、世界经济增长乏力等因素的影响，国际矿业公司的生产经营受到一定打击，为降低负债水平，专注核心业务的发展，国际矿业公司纷纷通过出售资产来改善自身财务状况。
“能成功收购实属不易，”洛钼董事长李朝春表示，在竞标这两大项目过程中，有多家国际矿业巨头参与竞标。据彭博社此前报道，全球最大的磷肥生产商 Mosaic、淡水河谷、Eurochem、X2 和 South32 等多家矿业公司，均参与英美资源巴西磷和铌业务竞标。刚果（金）铜钴矿项目同样有多家矿业巨头角逐。
洛阳钼业此次收购的标的资产的品质之高，非常罕见，是近年来类似矿种交易中的佼佼者。
AANB 是全球三大铌矿石生产商之一，AAFB 拥有目前巴西品位最高的五氧化二磷资源，矿山服务年限至少为 46 年。本次交易完成后，公司将间接持有 AAFB、AANB 各自 100%股权，从而拥有英美资源集团旗下位于巴西境内的铌及磷两块业务。2015 年，AANB 铌矿业务实现销售 5100 吨，同时铌矿产能仍在提升，未来年产能将从 6300 吨/年提升至 9000 吨/年的水平。
铌有工业味精之称，作为铁基、镍基和锆基超级合金的添加剂，可提高其强度性能，而中国铌资源匮乏，绝大部分依赖从巴西进口。全球铌金属市场供应端高度集中，80-85%左右的份额由全球第一大铌金属生产商 CBMM 占据，余下的份额基本都由英美资源旗下的 AANB 和 Magris Resources 掌握。
2011 年 9 月中信金属牵头，太钢、宝钢、首钢参与的中国铌业投资控股有限公司，以 19.5 亿美元收购了 CBMM15%的股权，权益对应的铌市场份额约为 12%，但由于仅拥有参股权，并没有实际控制力。而洛阳钼业本次通过收购世界第二大铌生产商 AANB 公司 100%控股权，完全掌控了全球铌金属供应市场约 10%的份额。
与铌业务一同收购的磷酸盐业务也具有极高的品质，区位优势独特，矿床品味高，盈利能力强，现金流充沛。AAFB 业务范围覆盖磷全产业链，经过 30 余年的发展已成为一家较为成熟的磷肥资源运营商，是巴西第二大化肥生产商。Tenke 则是一座世界级的在产铜钴矿。2015 年 Tenke 产生铜金属 20.4 万吨，生产钴金属 1.6 万吨，约占全球钴总产量的 16%，是全球最大的钴生产企业。Tenke拥有证实和概略级别储量含铜金属 380 万吨、含钴金属 50 万吨，可以支持约 25年的开采。拥有探明和控制级别资源量含铜金属 1310 万吨，含钴金属 130 万吨。
Tenke 铜钴矿资源品位高，成本低，铜的净现金成本约为 1.21 美元/磅。与之形成鲜明对比的是，根据汤森路透 GFMS 研究， 2015 年全球铜矿净现金成本估测为 3586 美元/吨（1.62 美元/磅），2015 年全球铜的均价为 5503 美元/吨（2.50美元/磅）。
钴是世界上最重要的战略矿产之一，是三元电池正极材料中的关键元素，由于其在三元锂离子电池和航空航天耐高温合金的应用，未来发展前景不可限量。受益于国内外新能源汽车高速增长，未来三元动力电池用钴需求将大幅增长。据业内专家介绍，钴的供需平衡将在 2016 年起开始逐渐改善出现小幅短缺，预计到 2017 年供需缺口扩大到 4000 吨-5000 吨的水平，未来钴价将逐渐企稳回升。
“钴稀之时终将来临，上游资源掌控力仍是全球钴企业梦寐以求的皇冠，掌握资源者才有话语权是趋势。”安信证券在最新研究报告中认为，全球需求高速增长，供给稳定，钴未来将逐步转向短缺，钴价将企稳回升，值得高度重视。美国地质调查局 2014 年公布的数据显示，全球钴储量合计为 720 万吨，集中分布在刚果（金）、澳大利亚、古巴、赞比亚和菲律宾等地，以上国家钴储量合计占全球总储量近 80%，且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分完成。而中国钴储量仅 8 万吨，占全球总储量之比仅 1.11%，中国、欧洲和美国储量均极低。
洛阳钼业董事长李朝春表示：“此次收购完成后，公司将成为世界第一大钼、钨、钴生产商，第二大铌生产商和巴西第一大磷肥生产商，最重要的铜生产商之一，晋级为世界级稀有金属龙头企业之一。”
全球范围内的钴资源较为丰富，且分布集中。根据美国地质调查局（USGS），2015年全球钴储量 710 万吨，储产比约为 57 年，而且潜在资源量很大，可以保证全球经济发展对钴的需求。其中，刚果（金）的钴储量为 340 万吨，占全球钴储量的 48%，居世界首位；其余依次为澳大利亚、古巴、赞比亚、俄罗斯、加拿大和新喀里多尼亚，上述国家钴储量总和约占世界总储量的 84%。近 15 年来，全球钴资源分布格局变化不大。
