新市场，高科技，替代进口产品，这些字眼总是令人投资者所喜爱，而集这三种情形于一体的中上游领域更是让无数投资者纷纷抛出绣球。千般等待，只愿等到市场的瞬间绽放。
但事实上，新兴产业的上游领域到处都充满了陷阱。新兴产业的上游领域，虽不乏成功的企业，然而更多的是投资失败的案例。
产能过剩、去库存化、资产闲置等成为新兴产业上游的代名词。原来被投资者所看好的MO源，因下游市场不振，毛利率大跌；在LED芯片领域，企业集体陷入经营困境，开始低价甩卖设备；在新能源汽车领域，资金仍在源源不断涌入，而应用市场却一直低迷不振；在触摸屏领域，智能手机和平板电脑市场一路高亢，但是潜在的产能过剩危机已经显现……在国内，一般不用两年时间，这些新兴产业的上游行业就会从千人吹捧坠落到万丈深渊。
力合清源创业投资管理有限公司总裁刘建云表示，新兴产业的上游是一个风险与机会并存的领域，一不留神，就会粉身碎骨。
造富梦工厂
从产业链来分析， 新兴产业的上游领域技术门槛高、毛利润高，是行业爆发的先锋军。
深圳市松禾资本管理有限公司投资副总监陈晓波自信地说，中下游领域的企业，尤其是应用端的企业，面向的是终端消费群体，主要依靠销量维持盈利。总体来看，它们的利润较低、增长速度偏慢，企业要谋求上市会相对困难。
对于新材料， 投资者一般会选择能够替代进口的核心原材料。“国内的核心材料主要以进口为主，科技含量高，但国内企业能够自己生产的较少。”陈晓波坦言，国产材料如果能够替代进口材料的话，投资机会就很大。
比如应用于LED芯片领域的MO源，主要以进口为主，当南大光电成为国内第一家能够批量生产MO源的企业，并且可以成功替代进口材料时，投资者纷纷对南大光电抛出了资本绣球。2011年南大光电上市，成为国内第一家MO源上市公司。2010年、2011年1-9月，公司综合毛利率分别为75.15%和80.02%。
国金证券分析师表示，由于上游材料目前稀缺，细分行业处于朝阳期，所以毛利率高于其他产业链环节，附加值高。
不过，受制于国内 LED外延芯片市场低迷的影响，南大光电的日子也不好过。7月3日，南大光电(300346.SZ)发布了2013年半年度业绩预告。预告称，公司2013年上半年归属于上市公司的净利润约为3000万-3800万元，同比下降30.57%-45.1%。
记者了解到，无论是MO源、触摸屏，还是光伏、新能源汽车等新兴产业，其上游领域都无一例外成为资本密集区，投资者和企业家的造富梦工厂。
不过，刘建云认为，新兴产业上游领域的投资讲究一个最佳时间点，如果错过了最佳时机再去投资的话，就等于打水漂了。“在产业发展初期，这些领域确实诞生了一批能够造富的企业。然而随着资本的介入，这些用重金堆积的产业会瞬间变质，导致资产大幅损失。”
资本聚焦地
事实上，新兴产业之所以能迅速扩张，是因为有政府这只庞大的手在背后推动。
2009-2010年中国政府推出“金太阳”示范工程促进光伏相关产业的发展，地方政府将启动294个示范项目，总装机容量642MWp。除了金太阳，地方政府也相继制定光伏产业计划，打造光伏光电产业园。据不完全统计，国内有100多个城市都兴建了光伏产业。
事实上，在地方政府忙于打造光伏产业的同时，光伏产业已经出现产能过剩黄色预警。中投顾问IT行业研究员王宁远表示，2012年光伏组件价格急剧下跌、利润骤减，以致于所有企业都处在半停产甚至停产的状态。
政府干预新兴产业， 无异于拔苗助长。尚德光伏董事长施正荣曾尖锐指出： “ 举国上下处处建光伏产业园， 这实际上是不负责任的行为。”财富效应和地方政府推动， 正是中国光伏产业冒进的根源。
在新能源概念包装下，光伏产业成为许多地方政府扮靓GDP的重要抓手。为项目落地、产能扩张，各地争相推出土地转让、税收优惠、工程补贴等利好政策，并不惜以政府信用来背书，让银行提供贷款。光伏产业慢慢地扭曲为不以需求为发展导向，而以投资做发展动力。
光伏只是中国各个地方政府新兴产业军备竞技的冰山一角，另外云计算、新材料等概念早已被地方政府炒得十分火热。“中国各个地方政府对新兴产业巨额投资，重复建设，出台各种优惠政策招商引资，以致产能过剩，造成巨大泡沫。”高工产业研究院院长张小飞坦言。
产能过剩引发连锁反应
在一定时期内，新兴产业的上游领域虽然为资本家、企业家缔造了一定财富，但是在产能急剧扩张下，这些为投资商所津津乐道的“掘金地”迅速转变为“墓地”。刘建云坦言，虽然新兴产业的上游存在着很大机会，但是风险也很大，一旦产能过剩，应用产品价格下滑，就会引发库存堆积、资产闲置、市值蒸发等风险。事实上，由上游产能过剩引起的恶性循环现象在新兴产业并不罕见。
今年开始，LED芯片市场频现MOCVD折旧大甩卖的场景，这与2012年以前，LED芯片产能扩充的情形，形成截然对比。原来2000万元一台的MOCVD，现在一两折处理还寻找不到买家。
2012年以前，国内LED芯片发展如火如荼。芯片制造设备MOCVD的规划由2010年的1200余台扩充到2012年的3409台，增长184.08%。虽然国内照明速度已经增长很快，但是还是消化不了如此巨大的产能。于是，产能过剩、价格大幅下滑、库存告急、MOCVD折旧大甩卖等成为LED芯片行业的高频率动词。
即便为政府所偏爱、为投资者所喜好的三安光电(600703.SH) 也不例外。三安光电和德豪润达在芜湖和扬州的LED芯片生产基地，目前大部分处于停产状态。与两年前高调扩充产能相比，2013年芜湖MOCVD停产，成为三安光电和德豪润达遇到的最尴尬的事。
投资过热之后，便是资金短缺，企业陷入经营困境。记者还了解到，目前大陆地区共有47家LED芯片厂家，面临经营困境就达到40家。这40厂家在LED芯片项目上的实际投资已超过250亿元，但市场估值已经大幅缩水。按照东方富海合伙人梅健的判断，大陆地区LED芯片项目的市场蒸发了三分之一左右的投资，上游项目估值缩水超过70%。
出于同样状况的，还有LED上游蓝宝石衬底行业。在短短两年内，国内就涌现了数十家蓝宝石企业，而也是在这短短两年，这些蓝宝石企业均陷入经营困境。
张小飞无奈地表示，新兴产业是一个大蛋糕，上游领域既充满着诱惑，也是一个陷阱，等着急功近利的资本方和企业家跳进去。
下游市场存变数
下游市场释放往往需要一个过程， 包括渠道铺设、消费者认知等都需要时间积累。下游市场一时难以打开， 就会波及到上游领域， 以致重金打造的生产线只能是资产闲置， 产能无法得到释放。
以新能源汽车为例，中央和地方政府陆续公布促使新能源汽车发展的政策。2012年，国家明确新能源汽车的目标是，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达到50万辆。
50万辆的市场空间是庞大的。作为新能源汽车的核心部件，动力锂电池已经先行一步。高工产业研究院对2009-2013年动力锂电池投资项目的统计显示，2009-2012年，企业项目宣布的拟投资总金额高达630亿元，拟建产能达到201亿安时。2012年企业项目宣布的拟投资金额为170亿元，拟建产能58.9亿安时，达到历史高峰。
德阳博力迅、广安鼎恒、广西洁神、四川南光、赣州力晨、台湾实联、湖北德润、中天储能等公司纷纷花重金投向该领域。“2008年，国内动力锂电池企业仅有10家，2012年便增长到140余家。”
实际上，动力锂电池只是一头热，其应用市场并不给力。根据中国汽车协会不完全统计，2012年国内销售新能源汽车12791辆，其中纯电动汽车为11375辆，插电式混合动力为1416辆。新能源汽车实际销量只占总规划的2.56%。
高工锂电产业研究所副所长罗焕塔坦言，动力电池虽然是一个新行业，但是目前产能已经严重过剩，国内动力锂电池的产能利用率在30%以下，大部分上游企业的产能无法找到一个市场出口。
新能源汽车无法大范围推广的主要原因在于，目前电动锂电池性能不高、价格贵，应用领域的基础设施没有建立起来。另外，消费者节能意识不够也是新能源汽车推广难的重要因素。目前新能源汽车的应用主要来自于政府推动，私人应用范围很窄。如纯电动公交车、混合电动公交车，以及新能源出租车、物流车等，都是在政府的补贴和鼓励下推行的。
事实上，新能源汽车最大的市场来自于私人汽车领域，但加上政府补贴的新能源出租车，2012年私人新能源轿车的销售量仅有400-500台。
罗焕塔坦言， 新能源汽车的性能、价格、基础设施等问题在短期内很难得到解决， 因此该市场也难以被打开， 动力锂电池产能也难以被消化掉。
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