锂电网讯：11月24日，记者从第5届中国（广东·汕头）锂电新能源产业国际高峰论坛上获悉，2012年至2017年，通过A股IPO上市的动力电池产业链企业共26家，合计首发融资119.02亿元，而在过去两年这一数字则更低。

为什么锂电池这么大一个行业却只有这么少的公司通过IPO上市？中金公司投资银行部执行总经理陈泉泉分析说，原因恰恰是行业发展太快了，企业等不及，这些公司若不早与上市公司合作，就很可能在产能扩张的大潮中被刷下来。

也就是说，因此很多公司选择了其他方式对接资本市场。那么，未来是否会继续保持这一特点呢？

并购切入市场难度提升

陈泉泉表示，在可预见的两三年内，通过IPO上市的锂电企业不会特别多，目前在证监会排队的只有9家，所以乐观预计，未来两年内，能上市的也就10家左右。

值得一提的是，相比通过IPO上市，很多的动力电池企业选择了被并购、被收购的方式对接资本市场。据中金公司统计的2012至2016年A股锂电池产业链并购市场数据，91家样本公司近5年并购交易合计金额578.54亿元，其中47.51%（略低于一半）是与锂电产业链相关的并购。也就是说，部分上市公司切入锂电产业链的同时，也在其他行业扩张，主营业务呈现混业经营的现象。

“很多（进行并购的）上市公司都是行业外的企业，但是它们没有完全放弃原来的业务。”而在未来，陈泉泉相信动力电池将走向专业化、规模化、品牌化，届时像现在这样以并购方式切入市场，并产生影响力的难度也随之日益提升。

按照这一趋势，那么未来出海并购可能成为替代。他认为，中国企业的海外并购共有三种：技术、市场、资源。比如美的收购德国库卡——要市场，海尔收购GE家电业务——要资源，如今在动力电池行业已有苗头出现，比如金沙江资本收购尼桑（日产）电池业务，这是最直接的体现，此外，SQM也在卖股权，相信中国企业也可能在接触。

“既然GE可以将家电业务卖给海尔，德国人可以把库卡卖给美的，那未来的三星、松下会不会同样将它的锂电池业务卖给中国企业呢，我觉得这种情况是有可能发生的。”陈泉泉说道。

再融资可以转变方式

除了通过A股IPO、并购外，动力电池上市公司的再融资也迎来了井喷。来自中金公司的数据，2012到2016年，A股锂电池产业链上市公司再融资以每年157%的速度在增长。

“没有哪个行业有那么夸张。”陈泉泉对这一数据分析说，中国的锂电池行业是靠资本推动的行业，锂电池行业的竞争不仅仅是行业内部的竞争，也包括新能源与传统能源的竞争、企业发展速度和补贴退坡的竞争、企业发展水平与外资进入中国速度的竞争。在这样的态势下，中国的锂电池行业不得不快速将产量提上去，把成本降下来。

但也要看到，去年下半年以来，增发审核正日趋严格。这让数据呈现出了另一面：2012年至2016年，锂电产业链上市公司共有50次未能实施的定增方案，涉及募集资金规模达772.6亿元，占同时期再融资计划募集资金总额的29.04%，既近三成的定增计划未能成功。此外，截至目前有24个定增方案仍在进行中，占再融资总规模的14.91%，仅有56.05%的定增项目成功执行。

鉴于这一情况，行业上市公司的再融资可以改变方式。陈泉泉分析说，配股及可转债所受的限制则相对较少，今年1到9月发行的配股及可转债融资规模分别为2016年全年数据的72%和129%，因此这两种途径可考虑作为再融资的主要工具。