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七连阳!碳酸锂强势反弹的逻辑是什么?

来源:期货日报 | 作者:admin | 分类:分析 | 时间:2024-03-01 | 浏览:64179
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锂电网讯:春节假期后碳酸锂期货价格波动加大,在探底9.2万元/吨后开始快速反弹。市场人士认为造成碳酸锂期货此次波动的主要原因是锂资源供应端生变。然而相较于供应端预期的变动,碳酸锂现货价格却表现平稳,现货价格对盘面期货价格从升水转为贴水。在此背景下,有分析认为,碳酸锂市场2024年供需过剩压力依旧较大,上游锂资源的出清进程还未结束,国内碳酸锂现货将持续累库,碳酸锂价格难重拾涨势。

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全球供应过剩格局仍存
张平

锂资源减产力度尚偏小
  2024年以来爆出减产消息的主要锂资源生产地区是澳洲和中国,南美盐湖因为生产成本低尚未出现减产,非洲锂矿由于刚开始投产且在产矿山品位高,因此产能还将继续释放,澳洲和中国部分低品位矿山因碳酸锂价格下跌已经开始出现亏损压力,预计将主导2024年锂资源端产能出清的主要任务。
  2023年澳洲在产锂矿主要有格林布什矿、沃吉纳矿、P矿、卡特琳矿、马里森矿以及芬尼斯矿;2024年仅有一家新投产矿山,即Kathleen Valley,预计2024年年中投产。有三家减停产矿山,一是1月5日CoreLithium公告旗下Finniss项目的采矿业务暂时停止,公司将继续处理库存矿石,截至2023年12月31日,约有28万吨矿石库存可供加工,估算可折合0.84万吨LCE(碳酸锂当量)。二是1月29日,澳大利亚锂矿商IGO宣布Greenbushes矿山今年锂精矿产量将减少10万吨。三是2月22日锂生产商ArcadiumLithium在财报中显示,因受成本压力影响,MtCattlin矿山在2024年的锂辉石精矿产量预期从2023年的20.5万吨下降至13万吨。总体来看,预计2024年澳大利亚锂矿产量为43.24万吨LCE,较去年年报预测下调5万吨LCE。
  2024年以来,SMM电池级碳酸锂现货价持续在9.6万—9.8万/吨窄幅振荡,在该价位下中国外购盐厂生产一直处于亏损状态,部分低品位锂云母企业生产也面临亏损压力。
  根据SMM统计数据,截至2月23日,中国外购锂云母精矿生产碳酸锂亏损3147元/吨,外购锂辉石生产碳酸锂亏损2593元/吨。虽然亏损幅度较年初都出现了大幅度下降,但1—2月中小型外购盐厂选择减停产,1月国内碳酸锂产量约4.2万吨,环比下降5.6%,同比增加15.6%。2月因春节假期和集中检修,预计国内碳酸锂产量环比下降22.9%至3.2万吨。但3月随着生产亏损压力减弱,中国碳酸锂总产量预期环比增加30%至44048吨,3月也将有较多的碳酸锂仓单被注销,市场碳酸锂供应货源也将随之恢复。关于江西地区的环保检查,由于锂云母项目锂品位较低,产生废料量较大,对后续消纳处理构成了重大挑战,当地企业表示每年4月有对企业的例行环保督察,宜春头部锂盐企业目前仍然按照正常计划生产,开工并未受到影响。
  关于锂云母企业,宜春正在开发的锂矿氧化锂品位普遍在0.4%—0.6%,永兴材料公布的数据显示单吨营业成本在5.5万/吨附近,综合成本在7万/吨附近,2023—2024年新投锂云母主要是低品位矿山,即宁德时代枧下窝矿区和国轩高科割石里矿区水南矿段瓷土矿,氧化锂品位分别为0.27%、0.33%。根据市场对宁德时代枧下窝矿区生产成本测算,宁德时代该矿的现金成本在10万/吨附近,综合成本在12.5万/吨附近,国轩高科成本估计和宁德时代相近,意味着在当前锂价水平下,即将投产的宁德时代和国轩高科都面临亏损压力。
  整体来看,短期外购盐厂生产亏损幅度收窄,在产锂云母矿山生产成本仍小于当前锂价,江西环保检查对当地盐厂生产影响偏小,预计短期国内锂盐厂在2月季节性检修期结束后将恢复生产。然而当前锂价对即将投产的低品位锂云母矿山并不友好,宁德时代和国轩高科在江西的锂云母企业投产周期可能延后,而在产的锂云母矿山尚未减产,中国锂资源端产能出清缓慢。

  全球新能源车增速放缓
  EVTank的数据显示,2023年全球新能源汽车销量达到1465.3万辆,同比增长35.4%,其中中国、欧洲、美国新能源汽车销量分别为949.5万辆、294.8万辆和146.8万辆,累计占全球销量的95%,同比增速分别为37.9%、18.3%和48.0%;2023年中国新能源车市场增速放缓、竞争加剧,但在新车型密集上市、智能驾驶以及车企积极“出海”的带动下,中国新能源车产销增速高于2023年年初的预期。
  2023年欧洲新能源车增速不及预期,主要是由于欧洲经济深陷泥潭,政策支持力度下降。2023年美国新能源车市在IRA法案刺激下高速增长,是全球增速最高的单一市场,但市场渗透率仅9%。进入2024年,全球新能源车虽将继续保持增长,但增速会进一步放缓,最大的新能源车市场中国竞争已经白热化,法国政府在年初也下调了电动汽车购车补贴标准,拜登政府也正在考虑放宽尾气排放法规。

  中国环比数据降
  1月我国新能源汽车产销分别完成78.7万辆和72.9万辆,环比分别下降32.9%和38.8%,同比分别增长85.3%和78.8%,市场占有率达到29.9%。1月新能源车出口9.5万辆,同比增长27.1%,环比下降6.9%。各项同比数据均大幅增长,主要是去年同期正值春节假期、且因疫情所导致的基数较低;而环比数据则不太理想,1月的销量仅略高于去年5月的数据,2023年的价格战在下半年更为激烈,形成年末超强价格促销,需求透支力度较大。1月虽然众多车企拿出不错的补贴政策,乘联会数据显示1月乘用车总体市场折扣率约为20.4%,优惠力度很大,但新能源车依旧没有明显起色,同时1月新能车渗透率降至29.89%,新能源车增长动力已经放缓。

  美国需求降温
  2024年年初,一个由超过4700家汽车经销商组成的团体向美国总统拜登发送了第二封信,要求他重新考虑环境保护局(EPA)的一项提案,该提案要求到2030年电动汽车占新车产量的60%,到2032年占67%,他们认为该法规将迫使美国转向纯电动汽车是不切实际的。这些反对声给寻求连任的拜登造成了巨大压力,EPA最早将于3月公布修改后的最终规定,预计将推迟拟议的到2030年电动汽车产量占比达60%的规定。
  2023年美国新能源车快速增长,主要购买者是美国富裕的沿海居民,他们把电动汽车作为第二辆车购买,现在这一市场已经饱和。数据显示,2023年12月通过美国经销商售出的电动车中,59%为租赁而非直接购买,这一比例创下3年来最高。今年1月初,美国连锁汽车租赁巨头赫兹租车(Hertz)宣布将改回采用汽油为燃料的汽车,原因是纯电动汽车的租赁需求低迷且维修成本高,赫兹的戏剧性转变凸显了美国市场电动汽车需求下滑的态势。

  欧洲挑战加剧
  欧洲电动车主要市场德国、英国和法国先后调整了电动车的补贴政策,德国在去年12月宣布自2024年1月1日起彻底取消电动车补贴计划;英国在去年9月推迟燃油车禁售令至2035年;今年年初法国政府将电动汽车购车补贴标准将从原来的5000欧元降至4000欧元,低收入家庭仍可继续享受高达7000欧元的补贴。欧洲新能源车政策支持力度在放缓,需求增长也进入瓶颈期,根据欧洲汽车制造商协会公布的统计数据,2023年12月欧洲纯电车同比跌16.9%至16.07万辆,为2020年4月以来的首次负增长,混动车降幅更大,同比跌40.2%至7.2万辆;2024年1月,欧洲纯电车、混动车同比分别增加28.9%、23.8%至9.27万辆、6.67万辆,同比大幅增长主要是由于2023年低基数所致,但环比均出现大幅下跌。欧洲电动车开局不佳,在欧洲三大汽车市场德国、法国、英国电动车补贴退坡、经济增长放缓的影响下,预计2024年欧洲新能源车市增长乏力。
  全球最主要的三大新能源车市场增长动能都面临挑战,根据中汽协预测,今年中国新能源车销量将达到1150万辆左右,同比增长20%;欧洲电动车政策退坡,其电动车增量将暂缓,预计2024年欧洲同比增速8%至320万辆;美国新能源车市场占全球比重较小,预计2024年销量难突破200万辆。根据彭博预测2024年世界其他地区的电动车销量将达到84万辆。乐观判断,2024年全球新能源车销量在1754万辆,同比增速19.7%,全球新能源车在增量放缓背景下,车企卷价格压力将会进一步加大,锂电池作为车企核心部件,其价格也将承压。

  锂电池市场存去库压力
  EVTank的数据显示,2022年全产业链的动力电池库存高达164.8GWh,2023年全球汽车动力电池出货量为865.2GWh,同比增长26.5%。SNEResearch发布数据显示去年全球动力电池装机总量为705.5GWh,同比增长38.6%,2023年全球新增库存160GWh。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示,2023年动力电池累计销量为616.3GWh,累计装车量387.7GWh,累计出口127.4GWh,年度新增库存101.2GWh;按单车带电量50KWh均值测算,全球、中国新增库存可装车320万、200万辆;当前动力电池领域产能过剩情况严重。
  新能源汽车行业已从过去“少电、缺电、贵电”转换到电池产能过剩,2024年全球新能源车销售增长放缓,增长空间的萎缩将会加大电池企业新增订单的获取难度,2024年电池价格将继续由下游客户主导,预计电池厂降价去库存是今年的主旋律。截至2月23日,动力型方形磷酸铁锂电池均价、动力型523方形三元电池均价分别降至0.42元/Wh、0.48元/Wh,其生产成本为0.39、0.46元/Wh,锂电池价格已经接近其生产成本线,而且宁德时代今年即将推出173Ah的VDA规格磷酸铁锂电芯,据了解其电芯价格不会超过 0.4元/Wh,在宁德时代降价带动下,2024年动力电池价格降低到0.3元/Wh将是大概率事件。

  总结
  2024年碳酸锂供应过剩格局仍未改变,年初虽然澳洲有三家矿企减停产,但整体减量仍较小,同时当前的锂价水平虽令部分中国外购盐厂生产亏损,但今年以来的亏损幅度随着矿价下跌而快速收窄。3月前期因亏损减产的盐厂将逐步恢复生产,此前市场传闻的江西环保检查而带来的减产担忧目前并未落地,江西地区每年4月有对企业的例行环保督察,目前当地的企业并未受到影响。除此之外在产的锂云母矿山因品位相对较高尚有利可图,而新投的锂云母矿因品位低生产成本高面临投产延迟的风险,因此预计国内3月碳酸锂产量将恢复到4.4万吨以上水平。
  终端需求面临放缓压力,当前国内正极材料和锂电池价格尚持稳,但今年新能源车增速放缓,中国、美国、欧洲都增长乏力,车企降价是主旋律,叠加当前锂电池领域库存压力大,锂电池价格将由下游客户主导,锂电池降价抢市场行为将再度来袭,锂电池价格很有可能会降至0.3元/Wh,倒逼上游资源端让利。
  从中期角度看,当前碳酸锂供应端的产能出清还处于初始状态,而需求端新能源车增速放缓已经在路上,车企的降价潮将向上游传导,锂价开启上行周期缺乏需求支撑。从短期角度看,国内碳酸锂供应即将恢复,同时3月仓单注销也将为市场带来增量,供应端将逐渐放量,需求端在1月中国新能源车销量环比大幅下降背景下显隐忧,累库压力不改,叠加盘面交仓利润显现,预计碳酸锂期货价格进一步上行空间有限。(作者单位:建信期货)


关注需求弹性和仓单
广发期货有色金属组

近日碳酸锂期货盘面持续表现强势,自2月21日以来盘面已经连续走出7根大阳线。2月28日盘面继续大幅向上突破,早盘已经触及11.5万元/吨附近的支撑位,截至收盘,主力LC2407合约上涨9.21%至11.92万元/吨。
  短线消息发酵价格突破
  近期碳酸锂盘面的表现主要是受到市场短线利好消息不断发酵的影响,在上周四关于江西环保督察的新闻传出后,又叠加澳矿Mt Cattlin等减产和国内上游春节假期开工率低的情况,激发市场做多情绪;本周关于环保的消息仍在发酵,关于尾渣控制收严的信息进一步细化,此外需求端也有关于以旧换新和电池排产提升的利好消息,短期消息面影响产业形成正反馈,带动了本轮碳酸锂期货持续向上的行情。
  现货端受盘面拉动本周交投也有明显改善,现货报价持续上调,目前产业也有反馈上游惜售的情绪加重。截至2月28日,SMM电池级碳酸锂现货均价9.8万元/吨,较前一日上涨900元/吨;工业级碳酸锂均价9.175万元/吨,较前一日上涨1400元/吨;电碳和工碳价差目前6250元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价8.75万元/吨,工业级氢氧化锂均价7.95万元/吨,均较前一日上涨1450元/吨。

  基本面季节性存在错配
  当前碳酸锂供给端处于季节性弱势阶段,受春节假期开工率降低影响,产量环比继续回落,多数锂盐企业检修以及减、停产,锂盐流通供应量有所减少。根据机构数据,2月碳酸锂月度产量预计32005吨,较1月减少9518吨,同比增长3.9%;其中电池级碳酸锂产量21110吨,较1月减少6591吨,同比增长35.3%;工业级碳酸锂产量10895吨,较1月减少2527吨,同比减少28.3%。截至2月22日,SMM碳酸锂周度产量7084吨,环比继续回落。
  需求端在节后存在一定的刚性补库预期,近日盘面反弹带动现货好转之后,下游交投活跃度有提升,贸易商和材料接货情况有所好转。但据了解材料厂当下并无急切采购需求,大厂仍以长协为主部分零单补充,更多等待价格稳定及订单确定性落地后采买,补库力度预期整体仍偏中性。预计2月碳酸锂月度需求量34278吨,较1月减少10957吨。从库存来看,截至2月22日,样本周度库存总计79919吨 ,冶炼厂库存45276吨,下游库存16841吨,其他环节库存17802吨。部分材料厂考虑2月需求已经提前备库,周度数据上看冶炼厂库存增加,下游和贸易环节库存量小幅回落。

  正向反馈下盘面偏强
  近期碳酸锂盘面情绪强势,初期短线对消息的交易超过对基本面的实质影响,本周盘面和现货正反馈共振已形成。从中期来看基本面供给过剩的事实在前期已经逐步交易和被市场反馈,近期资金交易的更多是上游短期供给弹性的故事,无论是环保还是海外矿山的减产,在没有明确结果之前都可能持续带给市场情绪交易的刺激点,而目前下游订单补库力度则更偏向中立,后续3月、4月终端发力情况和需求弹性将更重要。本次环保督察严格程度的确存在超预期的可能性,仍需关注事件发展情况,短期消息的发酵对现货的正反馈已经完成,对盘面或有一定支撑,但同时也需关注需求实际改善情况和3月上旬之前仓单集中注销情况下对基本面的压力。
  以上内容仅供参考,据此入市风险自担


分析人士:后市走势不能过度乐观
记者刘威魁

近期,碳酸锂期货走势较为强劲,且伴随着持仓量不断上升,资金入场迹象明显。同时,受盘面拉动,现货端在本周交投也有明显改善,现货报价持续上调。
  “伴随着期现双双回暖,市场给予需求旺季的二季度合约一定升水,造成短期内现货紧缺,带给市场的直观感受就是,碳酸锂的拐点似乎已经到来。”中信建投期货分析师张维鑫认为,对碳酸锂后市走势仍不能过度乐观。从基本面来看,尽管当下市场利好消息频出,无论是供应端的减产,还是需求端有较强的增长预期,但目前市场上仍未看到足以扭转全年供给过剩结论的力量。
  当前,碳酸锂期货走出七连阳的强劲走势,已难以用基本面的逻辑来解释,更多或是受到市场短线利好消息不断发酵的情绪影响。回顾来看,近期整个市场充斥着利好消息,既有减产、检修、环保等供给端的利好,也有需求端如排产大幅提升、消费品以旧换新等利好。
  “尽管上述利好中多数并不会对供需关系产生实质影响,但市场是认可这些逻辑的。”张维鑫表示,由于供给和需求存在一定程度的时间错配,且当前新增供给尚未释放,甚至于因为放假、检修,以及盐湖产量处在季节性低谷,供给正处在阶段性的低位水平,而需求端保持着较好的韧性,且有较强的增长预期,补库的预期较强。另一方面,在当前的背景下,无论是政策上还是产业端,利多信息较多,且资金并不需要验证这些信息的真实性,它们选择相信就可以了,本质是市场情绪受到的影响。
  就拿市场最为关注的宜春环保事件来说,期货日报记者了解到,尽管政府部门确实对当地环保有相关要求,但并非如市场传言那般突然。事实上,随着锂矿市场的飞速发展,环保成为宜春不得不面对的现实问题。2022年年末,宜春市生态环境局发布“关于暂停审批以砖厂和陶瓷厂进行锂渣焙烧和石油焦碳化项目的通知”,暂停了分布在高安、宜丰等地的陶瓷厂二次提锂生产线,也拉开了宜春锂矿环保整治的序幕。2023年以来,宜春锂电环保政策持续加码,要求当地锂企锂渣不得填埋、不得露天堆放,锂渣的出路成了企业的难题。在行业快速扩张、环保要求趋严的背景下,碳酸锂的生产成本也在逐步提高。
  尽管如今已有多方出面证实“环保督察组计划在两会后对宜春进行环保检查”的消息为每年4月对企业的例行环保督查,但市场为此仍然忧虑重重。据了解,宜春2025年碳酸锂计划产量为50万吨,届时预计将会产生逾千万吨级别的废料。由于碳酸锂价格持续下行,锂渣提锂的利润已经无法覆盖成本,如何按要求处理锂渣,成为宜春各矿山面临的一大难题。记者此前在江西宜春实地调研了解到,环保整治前,锂渣可以卖到100元/吨,现在的废渣不仅无人问津,还要自己出钱送到水泥厂帮忙处理。与2020年相比,目前锂盐的生产成本增加了80%—90%。
  展望后市,国信期货研究咨询部主管顾冯达认为,短期消息面或将对盘面起到一定的支撑力量,但事件发展仍有待观察,若事件最终向对供应实际扰动非常有限的方向发展,价格或将补跌。不过,当下市场对下游于一季度末这个时间节点存在补库预期,若环保问题发酵叠加下游补库落地,两方因素共振价格有望迎来反弹行情。张维鑫也表示,在供给过剩未成为现实,但预期仍在的背景下,碳酸锂的基调就是底部振荡,不过,由于目前基本面处在真空期,资金行为带有不可预测性,期价也有短期冲高的可能。从中期来看,尽管碳酸锂价格反弹可能有一定持续性,反弹持续性或有所拉长;但长期来看,碳酸锂价格难以长期维持在更高水平,长期过剩方向不变。
  值得关注的是,在锂价下行周期的大背景下,当下锂矿企业或正面临产能出清的风险。“当供给增加而需求减少时,市场上的碳酸锂就会出现过剩,从而导致价格下跌,这也意味着部分高成本产能将被出清。”弘则弥道有色分析师李灵解释称,在价格下行的压力下,那些成本较高的生产商可能被迫退出市场,以减少亏损。而2023年碳酸锂价格跌幅高达81%,也进一步证实碳酸锂市场正在通过价格下跌来实现出清,这一过程中可能会给成本较高的生产商带来压力,但有助于消除过剩产能,为未来市场的稳定打下基础。
  不过,考虑到国内锂盐厂的产能多为近些年新建,分析人士认为,市场难以在短期内出现快速彻底出清的情况。中信期货有色与新材料首席研究员沈照明表示,目前产能出清并未开始,或将在2024年下半年迎来。以澳洲为例,尽管海外矿山也有减产发生,但企业大多以降成本为目标。比如,近日有消息称Cattlin和Wodgina或有减产和停止扩产的预期,或将影响2024年2万—3万吨LCE的供应量,叠加此前Finniss约0.5万吨LCE的供应影响量与Greenbushes约1.2万吨LCE的预期下调带来的影响,澳矿今年预计较预期少放量四万吨。
文章来源:期货日报

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