事件：公司发布2013年三季报，报告期内实现营业收入28.41亿元，同比增长7.78%;实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，同比增长15.03%;实现扣非后净利润0.85亿元，同比增长25.17%;基本每股收益0.29元。
点评：
季度利润增长较快，但净利润仍主要体现在投资收益。公司第三季度净利润同比增长109.18%，但总量不大，维持全年业绩低速增长的判断。目前公司净利润仍主要体现在投资收益，前三季度实现投资收益1.19亿元，其中以宁波银行(9.60,0.00,0.00%)的分红、稠州银行的长期股权投资收益为主，这为公司提供了盈利支撑。公司投资业务还包括PE及基金募集与管理业务，未来IPO开闸，可以为公司带来较好正面作用。
公司锂电业务值得期待。公司定位于做锂电材料综合提供商，产品包括正负极、电解液等;其中负极、电解液盈利能力较好，尤其是负极材料在行业中具有相对竞争优势，口碑较好。同时，在国外特斯拉等公司的带动下以及国内新一轮新能源汽车政策的推动下，全球新能源汽车有望呈现新一轮实质性的较快增长，从而提升锂电材料需求。在此背景下，公司采取一系列措施进行布局:全资子公司宁波杉杉新能源技术发展有限公司受让T&I湖南投资(6.33,0.58,10.09%)株式会社所持有的湖南杉杉户田新材料有限公司25%的股权;推进锂离子电池正极材料9000吨产能提升项目;推进在上海闵行经济技术开发区的锂离子动力电池关键材料项目;拟在廊坊建立电解液生产基地(年产4000吨)。
服装业务：仍处调整期。公司服装业务主要涵盖原创“杉杉”品牌业务、时尚品牌公司的多品牌业务和针织品(OEM)业务，受国内服装行业的转型调整以及公司内部实施多品牌业务整合的综合影响，公司服装业务仍处低谷;我们预计随着业务整合的逐步完成，业务有望好转。
股价刺激因素：新能源汽车发展的超预期;储能市场启动。
盈利预测及评级：我们预计公司2013~2015年每股收益分别为0.43元、0.57元、0.64元，对应2013年10月29日收盘价(11.90元)的市盈率分别为27、21和19倍，维持“增持”评级。由于公司盈利有支撑，未来新能源汽车和储能市场预期较好时，公司是不错的主题投资标的。
风险因素：新能源汽车的推广低于预期;锂电池材料的技术及竞争风险;服装业务对业绩的影响。
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