要点
近期我们拜访了国内三元正极材料出货量前三的企业，受益于下游电池企业增加库存备战下半年新能源车产销旺季，材料企业的产能负荷保持较好水平，订单与出货情况环比2 季度进一步提升。
我们预计，下半年产业链上的企业等待政策明朗化之后，9月份开始锂电池产业链有望进入产销旺季。
建议
下游电池企业积极备货迎接下半年新能源车产销旺季。目前，三元正极材料企业生产负荷保持较好水平，订单与出货情况好于2季度。国内领先的三元材料企业出货量400~600 吨/月。我们预计2016 年三元动力电池与正极材料出货量将分别超过10Gwh与2万吨，同比增长120%。
三元材料受益于技术升级与新能源乘用车和特种车的高速增长。
我们预计，未来3 年三元正极材料的复合增速将超过50%，目前NCM523是主流材料能够满足160~200wh/kg（高电压版），未来高能量密度的622与811的占比将逐步提升。
等待新能源汽车政策明朗。我们预计目前主要影响新能源车产销量的政策包括：《新能源车生产企业与产品准入规则》、《推广应用推荐车型目录（第四批）》、《新能源汽车补贴调整办法》、骗补调查公告等均未出台，国家政策的发布晚于市场预期。
风险
新能源汽车与动力电池销量不及预期，原材料价格大幅波动。
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