高工产研锂电研究所(GGII)调研显示，2016年第三季度国内正极材料产量48580吨，同比增长66.5%，环比增长42.7%。

　　正极材料中，磷酸铁锂环比增速超过三元材料和锰酸锂，成为增长速度最快材料，同比增长高达123.4%;其次是三元材料，同比增长64.8%;锰酸锂同比增长31.8%;钴酸锂截止今年第三季度为止，首个季度同比正增长(前两个季度为负增长)，增速达23.7%。

　　纵观前三个季度，国内正极材料总体产量在持续增加，同比增速也相对稳定。其中，磷酸铁锂和三元材料增速较快(受新能源汽车政策调整及动力电池行业变化影响，两者在不同月份的增速你追我赶)，锰酸锂次之，钴酸锂表现最差(受数码电池市场需求放缓影响，只是从第三季度开始有所回升)。

　　从整体来看，正极材料行业的发展状况依然乐观。而从微观角度来看，正极材料企业营收及利润情况如何，投资扩产情况如何，技术发展热点在哪，激烈竞争之下的命运又如何，还需要具体问题具体分析。本文旨在通过微观分析正极材料企业动态，进而推导出整个正极行业的发展趋势，以期对读者有所裨益。

　　1、销量及净利增加 企业长期发展信心坚定

　　得益于新能源汽车及动力电池行业的快速发展，正极材料市场需求大幅增加，领先企业前三季度销量及净利表现都较往年好很多。

　　当升科技三季度业绩预告显示，公司今年1-9月归属于上市公司股东的净利预计6000-6300万元，同比增长3057.40%-3215.27%。去年同期净利190.03万元。

　　厦门钨业三季度报告显示，公司2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润1.53亿元，同比增长331.02%。*ST金瑞三季度报告显示，公司1-9 月营业收入12.8亿元，同比增长26.36%;归属于上市公司股东的净利润9725.04万元，去年同期净利润亏损4887.94万元。

　　值得注意的是，今年以来，暂停多元锂电池客车列入推荐目录、骗补及违规谋补事件调查及处理、政策退坡、新能源推广目录重审、《新能源汽车碳配额管理办法(征求意见稿)》等一系列政策的出台都影响和改变着行业发展格局与企业的生存状态，正极材料企业自然也不例外。

　　事实上，虽然正极材料领先企业前三季度业绩表现不错，但上述新能源汽车行业的调整与波动还是多多少少有影响到正极材料企业。也即是说，如果没有“波动”，他们的业绩表现会比现在更好。

　　不过，正极材料企业依然对未来发展抱有极大信心。

　　近日当升科技在接受投资机构调研时对外表示，国家不断提高企业和产品的技术门槛，促使新能源汽车以及动力电池行业提质增效，将加速行业优胜劣汰，规范行业健康发展，对注重研发投入的企业是非常有利的。公司将以此为契机，继续加大研发投入，保持技术引领者的行业地位，增强自身的核心竞争力。

　　“现在正极材料企业开始冲量出货了，我们的出货量也在增加。”天津斯特兰能源科技有限公司常务副总经理李积刚表示，目前行业内的态度是，不管补贴何时下发，但新能源汽车发展的趋势不会变。企业对未来的发展也比较有信心，很多锂电企业的生产都开始转入正轨。

　　2、短期内回款压力增大 正极材料企业两极分化突显

　　短期内，连正极材料领先企业都受到新能源汽车及动力电池行业波动的影响，其他中小正极材料企业的感受就会更明显。其中一个重要影响就是，正极材料企业遇到了账期延长货款被拖欠的情况。

　　尽管正极材料企业都采取了严格的风险管控机制，但当电池客户出现回款困难问题时依然无法避免。与此同时，正极材料企业还要面对上游碳酸锂等原材料的高价和下游锂电客户不断要求降价的压力，因此绝大多数中小型正极材料企业的资金压力非常紧张。

　　在下游需求放缓、企业资金压力紧张以及市场竞争进一步加剧之下，正极材料领域资源整合和行业洗牌的速度正在加快，正极材料领域已经出现了两极分化的发展趋势。

　　“由于正极材料企业之间在销量和企业利润等方面存在巨大差异，正极材料企业强者越强、两极分化的发展趋势愈来愈明显。”江西省金锂科技股份有限公司总裁徐志刚告诉高工锂电网，企业要增强自身的造血能力和抗风险能力。与此同时，正极材料企业不能一味扩充产能而忽视产能过剩的风险。

　　3、处于投资风口上 锂、三元材料及磷酸铁锂成热点

　　调研数据显示，2016年至今国内正极材料领域投资额(含规划金额)超过200亿元，其中资本市场(收购、增资、合资、新三板定增)投资额超过50亿元，现有企业扩产及新建工厂投资额超过150亿元。

　　从投资方向和标的来看，资金主要投向锂、三元材料和磷酸铁锂，特别是锂和三元材料，而锰酸锂、钴酸锂的投资较少。

　　从具体项目来看，富临精工、重庆特瑞等在磷酸铁锂投入较大，格林美、当升科技等在三元材料投入较大，西部资源、吉恩国际、天齐锂业等在锂方面投入较大。

　　这主要受下游终端需求带动及技术发展趋势影响，具体原因如下：(1)锂产品供需紧张，毛利大幅上升，产品盈利能力暴增，且从终端需求来看，未来几年锂产品的需求高涨;(2)终端续航里程诉求长期存在，且补贴退坡带来降成本压力越来越大，三元材料高能量密度优势逐渐凸显，因此多方资本抢滩三元材料;(3)受三元电池暂缓用于商用车利好，磷酸铁锂动力电池生命周期延长，需求量保持上升。

　　4、NCA材料市场进入快速增长期 企业积极布局

　　动力电池三元化趋势越来越明显，且三元电池正不断向高镍化发展。高镍化主要是指使用的三元正极材料中镍含量不断上升，当前高镍三元材料主要型号有NCM622、NCM811、NCA等，其中NCA受Tesla在全球风靡带动，其销量不断上升。2014至今国内出现多家企业积极布局NCA材料。

　　GGII调研显示，国内从事NCA材料业务的企业(不含研究机构)超过15家，但国内NCA材料目前仍处于发展建设时期，小部分企业处于小批量投产送样阶段，如科隆、金和、长远、巴莫等，占比约30%;生产线正在建设中的企业，如当升、格林美等，占比为25%;其余企业均处于研发阶段，占比超过40%。

　　从市场需求来看，2015年以前中国NCA材料处于研发建设时期，市场尚未形成销量，总体需求量百吨以内。2016年随着电芯厂技术不断进步，大企业的研发投入加大，对NCA材料需求将不断增多。

　　也许有人会质疑，当前国产NCA材料及电池与日韩企业存在差距，但中国已经是全球最大的电动车生产与消费市场，正所谓“近水楼台先得月”，必将促使国产NCA材料快速进步。在此背景之下，GGII预测，未来三年NCA材料市场需求将呈现逐步倍增趋势。到2018年，国内NCA材料需求将突破千吨。