锂电网讯：有投资者提问江特电机：公司面对碳酸锂价格下跌有没应对措施，怎么保证全年业绩目标的实现？ 

江特电机(002176)：锂电新能源产业是国家重点扶持和发展的产业，其向前发展趋势是不可逆转的，随着产业的发展，对上游碳酸锂的需求必然是增加的态势。目前，由于供求关系的变化，影响碳酸锂价格下跌是短期现象，拥有资源、技术、低成本的企业在市场上的竞争力将会凸显，公司在资源及提锂技术方面拥有一定的优势，下一步将提高自有资源的利用率，进一步优化提锂技术，增强碳酸锂产品的盈利能力。之前，公司碳酸锂收入和利润整体占比较小，随着新产线的投产，公司将重点把握碳酸锂增量部分的盈利水平，为公司带来利润贡献。今年以来，公司电机产品供不应求，同比增幅明显，公司将进一步把握行业复苏的机会，提高电机产品的交付率，增强电机产业的盈利能力。在新能源汽车产业方面，上半年公司在新技术的应用、新产品的推出、海外市场的开拓等方面已经取得了明显的成效，为下一步新能源汽车贡献利润奠定了良好的基础。 

赣锋锂业(002460)中报点评：中报业绩高增长 产能进入释放期

公司发布2018年半年报，实现盈利8.37亿元，同比增长37.82%，扣非盈利6.93亿元，同比增长69.52%，符合预期。公司拥有稳定优质的原料供应，且中游产能进入释放期，给予增持评级。

支撑评级的要点

公司半年报业绩同比增长37.82%符合预期：公司发布2018年中报，实现营业收入23.32亿元，同比增长43.47%；实现归属上市公司股东净利润8.37亿元，同比增长37.82%；扣非盈利6.93亿元，同比增长69.52%。此前公司预告盈利区间6.98-10.02亿元，同比增长15%-65%，业绩符合预期。同时，公司预告前三季度盈利11.04-16.06亿元，同比增长10%-60%。

获得优质原料的稳定供应，拟收购Minera Exar 50%股权：公司目前拥有澳大利亚、阿根廷、中国及爱尔兰的6 个优质锂资源股权，大部分矿产资源签订了长期采购协议。此外，公司公告拟设立全资子公司荷兰赣锋，将以6,030万美元收购SQM 持有的Minera Exar 50%股权，交易完成后，荷兰赣锋将持有Minera Exar 37.5%股权，美洲锂业持有62.5%股权。

2万吨氢氧化锂已投产，1.75万吨碳酸锂预计年内投产：公司年产2万吨单水氢氧化锂项目2018年上半年建成投产；1.75万吨电池级碳酸锂产能预计2018年四季度建成投产，公司将根据未来市场需求变化评估和实施扩产计划。

天赐材料(002709)中报点评：中报扣非业绩下滑 经营拐点值得期待

公司发布2018年半年报，扣非盈利同比下滑94%符合预期。公司电解液产品价格有望止跌企稳，锂电平台化战略持续深化，给予增持评级。

支撑评级的要点

2018 年上半年扣非盈利同比下滑94%：公司发布2018 年半年报，实现营业收入9.42亿元，同比增长0.71%；盈利4.46亿元，同比增长152.29%；其中非经常性损益4.36亿元，主要为容汇锂业会计核算方式变更及股权处置收益；扣非盈利967万元，同比下滑94.34%，业绩基本符合预期。

公司预告三季报扣非盈利同比下滑92.8%-82%：公司预告2018年前三季度盈利4.49-4.79亿元，同比增长61.67%-72.47%；剔除容汇锂业因素影响之后，预计盈利2,001-5,002万元，同比下降92.80%-82.00%。

电解液价格有望止跌企稳，研发创新巩固持续竞争力：上半年电解液持续降价，导致公司锂电池材料业务毛利率同比下滑19.98 个百分点至22.94%。目前六氟磷酸锂价格企稳，有望支撑电解液价格止跌企稳。公司的适配250-300Wh/kg高能量密度体系的电解液技术得到客户认可和通过，其匹配的正负极材料体系包括高电压单晶三元、高镍811、NCA、高镍对硅碳等。在新添加剂方面，开发出了可以兼顾高低温的新型添加剂，而且不需要进行低温存储，在物流、仓储上为客户可以节省大量费用。

锂电平台化建设即将步入收获期：目前公司锂电平台化建设仍处于大规模投入期，工资、固定资产折旧与摊销增长，且新增江西艾德、浙江美思等公司，导致管理费用同比增长41.63%至1.25 亿元。公司横向与纵向产业链布局初具雏形，平台化战略即将进入收获期。

先导智能(300450)中报点评：业绩符合预期 关注后续招标进展

中报业绩符合预期，关注后续订单进展：公司是国内高端锂电及光伏设备龙头企业，主要产品为卷绕机、分切机、叠片机及涂布机等核心装备，目前已发展成为锂电池智能制造整线解决方案提供商。公司与下游客户建立了紧密的合作关系，客户群体涵盖了索尼、松下、LG、CATL、比亚迪及银隆等国内外知名企业。公司发布2018 年半年报，实现营业收入14.40亿元，同比增长131.32%，实现归母净利润3.27 亿元，同比增长82.64%，业绩增速接近预告中枢，符合我们的预期，主要系锂电设备业务不断突破，持续贡献业绩增量所致。公司的销售毛利率为39%，同比下降5.78%，其中锂电池设备业务毛利率为42.02%，同比微降0.53%。公司通常采用3331的付款方式，半年报预收账款约13.8 亿元，比17 年末下降17.56%，公司存货为26.7 亿元，比17 年末增长4.14%，后续新签订单进展值得关注。

持续加大研发投入，外延并购突显协同效应：2018 年上半年公司加大涂布机等整线设备的研发投入，研发支出9100 万元，占收入比例6.35%，同比增长145%。公司不断拓展生产线，与安徽泰能签订5.4 亿锂电池智能生产整线合同，强势进军整线业务。上半年子公司泰坦新动力收入3.9亿，实现1.2 亿利润，其全年业绩承诺为1.25 亿，上半年接近完成全年业绩承诺。泰坦新动力与公司同属于专用设备制造业行业，公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务能形成较好的业务协同，延伸了公司锂电池生产设备业务链，提升了公司的业务规模，构建新的盈利增长，增厚了公司业绩。

锂电池新一轮产能扩张，公司有望持续受益：全球锂电扩产周期有望在明年开启，当前大众、宝马、奔驰等海外车企陆续加大新能源汽车的投入，全球范围内的锂电池产能扩张有望开启。中国是全球最大的新能源汽车市场，外资电池巨头在华投资布局不断加码。LG 计划于南京投资20 亿美元建设动力电池项目，预计将于2019 年10 月建成投产，产能将在2023 年达到32GWh。国内CATL 等龙头厂商扩产计划持续推进，预计CATL 下半年将开启设备招标，新建产能24Gwh，其中设备类投资66.72 亿元。先导智能作为CATL 稳定的设备供应商，有望在新一轮招标中陆续取得订单，支撑业绩持续高速增长。未来随着全球新能源汽车锂电设备供应链体系不断扩容，公司有望进一步打开成长空间。

璞泰来半年报点评:业绩稳健增长,产业协同效应逐渐突显

2018年8月15日公司公布2018年半年度报告,公司实现营业总收入13.78亿元,同比增长44.43%;实现营业利润2.98亿元,同比增长37.82%;归母净利润2.57亿元,同比增长31.29%;毛利率与净利率分别为35.52%和18.79%,同比分别下降1.53pct和1.29pct。整体来看,符合我们的业绩预期。

点评:

供给端价格上涨,需求端成本传导,上半年盈利边际略有下滑

分季度来看,二季度收入8.04亿元,同比增长46.2%,净利润1.29亿元,同比增长11.48%。上游原材料针状焦等价格上涨,下游新能源汽车补贴政策退坡和技术门槛提升,整车厂商向产业上游电芯、材料和设备厂商传导成本,行业竞争压力加剧,导致二季度毛利率降至34.78%,同比降低2.65pct,环比一季度下降1.77pct。二季度净利润增速不及收入,主要因为计提江苏智航等应收账款坏账准备0.175亿元,使得公司二季度净利润率16.08%,同比下滑5.01pct,环比下滑6.52pct。

负极产能将逐步释放,坚持高端路线,未来业绩可期

上半年负极材料业务实现销售收入8.44亿元,同比增长33.81%,根据高工锂电数据,公司上半年人造负极出货量1.3万吨,市场占比超过20%。负极产能不足,2017年产能利用率147%,目前积极推进产能建设,2018年底达到3万吨,江西/溧阳募投项目于2019年逐步投产,产能将逐渐达到5万吨;公司主要客户包括ATL、CATL、三星、LG和比亚迪等,通过和供应商签订长期合作协议,并购外协石墨化加工企业,增加高端客户供应比例,在上半年针状焦价格上涨超40%情况下,有效避免了毛利率大幅降低。

涂覆业务协同性逐渐显现,铝塑膜有望获得突破

锂电设备业务实现销售收入2.63亿元,同比增长12.65%,新能源汽车补贴政策退坡,短期下游中小客户信用违约风险加大,公司主动放弃小客户订单规避风险。隔膜涂覆及加工业务实现收入0.859亿元,同比增长32.67%,7月3日完成溧阳月泉股权收购,持有100%股权,后续将逐步实现湿法隔膜基膜认证和量产,公司已实现基膜、涂覆材料、涂布设备和隔膜涂覆业务协同的良好布局。铝塑包装膜业务收入0.25亿元,同比增长29.18%,目前公司着重提高工艺、设备的稳定性,提升产品生产制造的良率,推动与客户合作研发与认证。

三项费用控制合理,发挥协同效应,打造锂电池中游综合竞争优势

研发投入达到0.56亿元,同比增长39.60%,占收入比例4.02%。三项费用控制合理,分别占收入的3.97%、8.41%和1.23%,合计占13.61%。公司通过不断整合产业链优质资源,目前已具备锂电池中游的负极材料、石墨化加工、锂电设备、隔膜和铝塑包装膜生产工艺,积累了大量配方、专利、生产工艺与经验。公司为构建产业协同效应,不断将产业链上优质标的企业纳入上市公司体内,致力于打造锂电池中游综合竞争优势,产业协同将增强公司抗风险能力,获得持续盈利。