锂电网讯：不可思议，虽然新能源汽车补贴变少了，这家锂电池产业链上的公司却还能大发“横财”。

　　简单粗暴的让你感受一下它的财务数据。

　　2015年—2018年，它的营收分别为4.1亿元、7.71亿元、11.09亿元；净利润分别为0.92亿元、1.81亿元、2.86亿元，蹭蹭蹭往上涨。

　　如果看预收账款，更吓人。2015年—2018年，它的预收款项分别为1.97亿元、4.54亿元、6.45亿元和7.75亿元，近三年狂揽18.65亿元！

　　它的名字叫做杭可科技，一家生产锂电池检测设备的企业。

　　原来，日韩电池厂商们早就对中国市场虎视眈眈。此前因为被补贴“赶出”市场的日韩厂商们，在中国新能源退补的情况下开始反击。2016年开始，日韩电池厂商又开始在中国大规模建厂。

　　虽然没有成为国内锂电池巨头宁德时代和比亚迪的核心供应商，但抱住了日韩企业大腿的杭可科技，业绩增速依然粗暴。

　　退补，竟会成为杭可科技的风口，真是魔幻。不过，随着这轮电池厂商们的扩建潮进入尾声，杭可科技的业绩增速似乎开始下降。

　　“2019年，公司营业收入预计为13亿元，同比增长18.18%；2019年预计净利润3.10亿元，同比增长8.39%。”在回复上交所的问询函中，杭可科技表示。

　　相较于过去三年的业绩，杭可科技2019年的表现要黯淡许多。杭可科技，飞不动了？

日韩电池中国扩产 国内锂电设备厂商最受益！

　　2016年开始，新能源汽车补贴逐渐退坡，预计2020年全面停止补贴。退补，让少了经济来源的中小型电池厂商们备受煎熬。

　　不过就在中小电池厂商们哭天喊地的哀怨声中，日韩电池厂商乐开了花。中国新能源汽车退补，意味着全球最大的新能源市场开放竞争，遍地黄金。

　　日韩电池厂商们早就对中国市场虎视眈眈。此前因为被补贴“赶出”市场的日韩厂商们自然不会放过反击机会。2016年开始，日韩电池厂商又开始在中国大规模建厂。

　　不过比日韩电池厂商们更开心的，是锂电池设备制造商。毕竟电池厂商要掘金，也得先买铲子呀！

　　锂电池的制造，大致分为“电级制作、电芯装配、激活检测和电池组装”三个阶段。三个阶段所需的设备称之为“前段设备、中段设备，后段设备。”杭可科技身处锂电池“后段设备”市场。

　　“后段设备”主要是检测电池，需要对电池进行充电、放电，在充放电过程还要对电池容量进行检测，通过容量检测进行分级，以达到筛选合格电池的目的。

　　所以，“后段设备”生产商，主要就是生产销售充放电机、检测设备。

　　此前这些技术由日韩垄断，但经过国内企业孜孜不倦的研发，我国生产商与国外基本差距不大。

　　对于充放电设备来说，最核心的要求有两点：检测精度和用电量。

　　所谓精度，就是检测结果的准确率。目前，电压检测精度国内平均水平为0.04%—0.1%，略低于国外平均水平0.04%—0.05%；不过电流检测精度，国内平均水平要高于国外平均水平。

　　杭可科技可以电压精度为万分之二，电流精度为万分之五，两者都远超国内外平均水平。

　　目前国内第一梯队企业，技术相差不大。

　　同为科创版申报企业的利元亨，电压测控精度达到0.04%，电流测控精度则达到了0.04%；珠海泰坦，电压和电流的测控精度也都达到了0.05%，星云股份，系统测控精度也已达到0.05%。

　　所谓用电量，即使用过程中耗不耗电。

　　虽然在用电量方面，国内企业平均水平要略高于外国平均水平，但国内头部企业用电量都要低于国外平均水平。目前杭可科技和珠海泰坦都可以实现放电电量的80%以上回馈电网。

　　技术都差不多，业绩好不好，就要靠抱大腿的能力。抱上了日韩电池厂商的大腿，杭可科技迎来了高光时刻。

没成为比亚迪、宁德时代供应链核心成员，但傍上了三星、LG

　　由于电池厂都有自己的技术壁垒，所以会找几家固定的设备厂商合作，共同开发设备。设备生产商一旦通过其验证，就不会被轻易更换。

　　在下游电池生产商不断集中的情况下，设备生厂商的业绩好不好，取决于抱的大腿够不够粗。

　　某个行业发展到一定阶段，资源、人才、资本，都会往头部集中，这是不可避免的。可以看到，虽然电池装机量不断增长，但锂电池设备下游——电池厂商的集中度在不断提升。

　　以国内动力电池厂商为例。2017年，国内前四大动力电池生产商市场占有率为58%，2018年这个数字变成71%。2018年，宁德时代市场占有率42%，2017年这一数字为29%，比亚迪则从2017年的16%增长至20%。

　　从全球范围来看，目前主要锂电池生产主要集中在中国、日本和韩国，并且主要集中在三个国家的头部企业。比如中国的宁德时代、比亚迪，韩国的三星、LG，日本的松下等。

　　杭可科技目前没能抱住中国企业的大腿。杭可科技已经通过比亚迪验证，但比亚迪贡献的收入微乎其微，宁德时代更是未将杭可科技纳入供应链体系。

　　但抱住日韩企业的大腿，杭可科技迎来了春天。2016年—2018年，杭可科技营业收入从4.1亿元增长到11亿元，增长近2倍；净利润从0.92亿元增长至2.86亿元。

　　可以看到，2016年—2017年，三星一直是杭可科技大客户。2018年杭可科技第一大客户是LG.2018年LG为杭可科技贡献了3.9亿元营收，占比达35.70%。

　　业绩暴涨的杭可科技，目前是国内第二大锂电池后段设备生产商。2018年，杭可科技业绩略低于深度绑定宁德时代的珠海泰坦。2018年，珠海泰坦营业收入12.87亿元，净利润3.98亿元。

　　如今，赚钱赚到手软的杭可科技，又准备以54亿估值登陆科创板。

　　杭可科技可能怎么也没想到，国内新能源汽车退补竟然会成为“风口”，把自己吹上天，迎来高光时刻，真是魔幻。

　　不过，2019年，杭可科技的业绩增速似乎开始下降了。

“风口”上的猪，飞不动了？

　　“2019年，公司营业收入预计为13亿元，同比增长18.18%；2019年预计净利润3.10亿元，同比增长8.39%。”在回复上交所的问询函中，杭可科技表示。

　　过去三年，杭可科技营业收入复合增长率高达67%。杭可科技预测的2019年业绩，较前几年要黯淡许多。因退补“风口”业绩暴增的杭可科技，难道飞不动了？

　　锂电池，最主要的应用场景是消费领域和动力电池领域。

　　消费类锂电池主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑等3C产品。目前日韩厂商是消费类锂电池主要的供应商。深度绑定日韩厂商们的杭可科技，最开始收入主要就是消费类电池。可以看到，2016年杭可科技来自消费类锂电池市场的收入占比超过70%。

　　不过，经过这么些年的发展，目前3C市场已经相对成熟且格局稳定。根据日本 B3 报告，2012 年到2017年，消费锂电池出货量的复合增长率为2.50%。是的，你没有看错，只有2.5%。

　　实际上，2019年全球手机出厂量已经在下滑，目前来看3C市场在逐渐萎缩。

　　虽然杭可科技来自消费类市场的收入依然在增长，但明显比不过动力市场收入增长迅速。2018年，杭可科技消费类市场收入占比下降到54.43%，2019年大概率要被动力市场收入超过。

　　动力类锂电池主要应用于汽车，它又能否带动杭可科技业绩持续增长呢？目前看，似乎有点难度。

　　上文提及，日韩锂电池厂商主要瞄准的是2020年国内锂电池退补之后的市场，所以从产能规划来看，大部分生产线预计在2019年下半年或2020年建设完成。

　　2020年之后，设备采购需求还会不会持续暴力增长，就不好说了。可以看到，这几年来，扩产的厂商在逐步减少。天风证券统计，2017-2018年扩产的厂商数分别为32、21个，2019年目前来看，大概率会少于20个。锂电池厂商这轮扩张，似乎在进入尾声。

　　消费端市场萎靡，动力端市场也在走下坡路，杭可科技真的飞不动了么？