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从中报看锂矿王位之争

来源:京北夜光 | 作者:admin | 分类:数据 | 时间:2023-09-01 | 浏览:6791
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锂电网讯:锂矿王位之争,主要谈谈盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业。

虽然紫金矿业,将来也有锂矿王者潜质,但是目前,还没有产生收入。规划再好,还做不得数,待它锂矿业务能排上名号,再放进来不迟。

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1 盐湖股份基本情况

盐湖股份上半年实现营业收入99.56亿元,同比下降42.44%;净利润50.98亿元,同比下降44.33%。

盐湖股份 不愧为印钞机,二季度主营产品价格大降的情况下,净利润率还超过50%。

盐湖股份2023年一季度营收47亿,同比增长-38%,净利润22.2亿,同比增长-36%。

盐湖股份2023年二季度营收52.5亿,同比增长-45%,环比增长10%,净利润28.7亿,同比增长-49%,环比增长30%。

盐湖股份最大的看点就是二季度营收净利润环比都是增长的,两个主营业务,至少钾盐的价格已经触底回升了。


2 赣锋锂业基本情况 

赣锋锂业上半年实现营业收入181.45亿元,同比上涨25.63%;归母净利润58.5亿元,同比降19.35%

赣锋锂业2023年一季度营收94.3亿,同比增长75.9%,扣非净利润21.3亿,同比增长-31%。

赣锋锂业22023年二季度营收87.1亿,同比增长-4%,环比-6%,扣非净利润19.75亿,同比增长-59%,环比增长-7%。

赣锋锂业,二季度营收87亿,同环比微降,但是毛利润已经大降接近90%,从去年二季度51亿,降到今年二季度5.7亿。

毛利率从去年二季度56%,已经降到个位数6%。

这个毛利率是公司 上市以来的最低值了,甚至远低于2019年的毛利率23%。

这主要是,赣锋锂业锂矿自给率目前还不高,以及锂矿锂盐价格出于下降通道,成本虚高。以及电池业务可能是亏损的。

如果二季度没有投资收益的加持,自身主营业务的净利润已然为负了。上半年投资收益25亿,公允价值变动12亿,合计37亿,净利润58.5亿。Q2毛利润5.7亿,各项费用就是6个亿,还有2个亿的税。


3 天齐锂业基本情况

天齐锂业上半年营收248亿,同比增长117%,净利润64.5亿,同比下降37.5%。

天齐锂业2023年一季度营收114.5亿,同比增长75.9%,扣非净利润48.7亿,同比增长46%。

天齐锂业22023年二季度营收133.7亿,同比增长50%,环比18%,扣非净利润15亿,同比增长-75%,环比增长-68%。

一季度,天齐锂业毛利率89%,去年一季度为85%。

二季度,天齐锂业毛利率84.8%,去年二季度为83.6%。

也就是说,天齐锂业一季度毛利同比微降,二季度毛利同比微升。

但是,二季度毛利还维持在84.8%的水平,远高于赣锋锂业6%,也高于盐湖股份75%。

从毛利率水平上来说,天齐锂业和盐湖股份算一伙,锂矿100%自供。赣锋锂业完全不是一个类型。

不过净利率下降到60%,低于盐湖股份68%,


4 财务比较

相比较而言,如果扣除二季度公允价值变动10.5亿,赣锋锂业二季度净利润还有24.5亿,包括二季度投资收益19.3亿。

投资收益也基本都是长期可持续的,都是参股控股的锂矿盐湖资源的投资收益。

按上半年来讲,天齐锂业头名,扣非净利润64亿,盐湖股份51亿,赣锋锂业41亿。

但是按二季度来讲,净利润头名盐湖股份28.7亿,赣锋锂业二季度去掉公允价值变动后24.5亿净利润,天齐锂业净利润15亿垫底。

投资收益上,上半年天齐锂业投资收益20.4亿,已经低于赣锋锂业25亿的投资收益。


5 天齐锂业的状况

天齐锂业在二季度,营收比一季度增长18%的情况下,扣非净利润从一季度48.7亿,大降68%,到了15亿,少了33亿。

半年报里已经回答了:

报告期内,公司实现营业总收入 248.23 亿元,同比增长 73.64%,主要原因系公司主要锂化工产品销售数量及锂矿

销售均价较上年同期增加;实现归属于上市公司股东的净利润 64.52 亿元,同比减少 37.52%,主要原因系:1)公司锂化工产品销售价格下降,导致锂化工产品毛利下降;2)锂精矿售价上涨导致公司控股子公司文菲尔德净利润增加,少数股东损益增加;3)上年同期,公司参股公司 SES 在纽约证券交易所上市,公司因被动稀释所持 SES 股权导致失去对SES 的重大影响,产生由长期股权投资变为其他权益工具投资的投资收益,本报告期内无此事项,同比投资收益减少约12 亿元。


6 看增量

说一下增量。

赣锋锂业的增量要好于天齐锂业和盐湖股份,很快就有控股盐湖的锂盐产出,24年能满产4万吨。未来三年增量可能超10万吨,增量天花板15万吨,总权益自供矿15-20万吨,去年4万吨左右。

盐湖股份增量其次,24年建成4万吨,25年有望满产。总量天花板是10万吨,去年三万对左右。这主要是受制于盐湖股份的资源仅限于察尔汗盐湖,钾肥规模已经到顶,对应卤水支持的上限就是10万吨。盐湖股份目前没有打算新开拓国内外盐湖。所以,锂王候选人,将来盐湖股份还是会让位于紫金矿业或其他人的。

天齐锂业增量也是有,但主要是持股公司泰利森和SQM的增量,国内控股的措拉,投产时间还不定。去年近10万吨权益自有矿,未来三年可能有6万吨增量。

在增量上,赣锋锂业要强于盐湖股份和天齐锂业。至少从规划上看是如此。

即使考虑盐湖股份4万吨新建产能达产,和泰利森今后三年的扩产,相对于赣锋锂业三年后近二十万吨的自有矿产能规划,天齐锂业和盐湖股份的增量略有不及。

最近有传墨西哥黏土矿有变,但是对于赣锋锂业来说,资源布局太多了,即使这个矿很大,出现变数,对赣锋锂业的影响也很小。

不过自有矿总量来讲,赣锋锂业三四年后才可能追上天齐锂业。


7 简单小结

三大锂王,盐湖股份因为有钾肥这个压舱石,业绩最稳,但锂矿上的天花板最低。

天齐锂业,因为坐拥全球品位最好的锂辉石和盐湖资源,抗压能力最强。

赣锋锂业,凭借海量的资源储备和上下游一体化的独特路径,想象空间最大。


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