新工厂搬迁顺利,生产恢复情况良好。2012年业绩快报显示公司全年实现营业收入14.11亿元,同比上涨36.87%,但是受到新厂搬迁影响导致毛利率下滑、管理费用率提高,拖累公司净利润同比下滑-12.68%。根据我们调研了解和观察到的情况,目前公司新工厂运营良好,各项生产指标正迅速恢复,毛利率和管理费用率有望在今年一季度恢复正常水平。
巩固原有优质客户,积极拓展客户资源。公司在手机数码类和笔记本平板类锂电池业务方面积累了联想、华为、oppo、亚马逊等优质客户资源,手机数码类方面,公司已成为联想最大的手机锂电池供应商,且合作关系稳定,同时积极扩大对华为等大客户的出货比例,预计今年公司对华为的手机锂电池的供货比例将达到15%-20%,另外,对另一国产手机巨头中兴的切入顺利,今年能实现对其大规模出货;笔记本平板类方面,与第一大客户亚马逊密切合作,作为其第一供应商的地位稳固,并且公司对联想、神州、三星等其他客户的市场开拓卓有成效。
募投项目产能释放顺利,下游市场需求能够充分保证新增产能的消化。目前公司主要业务产能释放顺利进行,保守估计2013年手机数码类锂电池模组年产能将达到5200万套,笔记本平板类年产能达到1000万套。同时,2013年公司主要客户联想、华为、中兴、亚马逊等市场拓展动作积极,根据我们测算,原有客户需求的自然增长和新引入客户的增量需求足以保证产能的充分消化。
动力类、BMS等新业务值得期待。公司将这项业务作为2013年盈利增长的重要保证之一,一方面积极扩张产能,预计2013年公司动力类锂电池模组年产能将达到400万套,另一方面积极开拓相关客户。公司动力类锂电池主要供应高端出口电动车,毛利丰厚(毛利率能达到25%以上),2013年这块业务预计将贡献2.3亿左右的营收。除此之外,公司BMS电源管理系统业务也颇具亮点,产品主要供应上游电芯厂商,考虑到公司与上游电芯厂商的良好合作关系,这块业务有望在2013年贡献1亿以上的营收。
我们认为公司2013年基本面向好趋势明显,股价经过前期回已经具有一定安全边际,在电子板块趋势性反弹背景下具有一定的投资价值。
风险提示
公司毛利率与管理费用率居高不下,下游主要客户市场份额萎缩。
