比亚迪（002594.SZ）的好运似乎来了。
10月30日，比亚迪公布了一份令人惊喜的年报，今年前三个季度的净利润暴增了21倍之多。这是比亚迪今年上半年继爆出业绩增长之后的又一次捷报。
但事实并没有那么美好。虽然比亚迪前三季度净利润为4.65亿元，但扣除非经常性损益后的净利润仅为8813万元，同比下降了122.98%。尤其在第三季度，扣除非经常性损益后，比亚迪实际亏损4426万元。
除了传统汽车、手机电子配件等传统业务在微量增长，政府补贴成为比亚迪的主要利润来源。由此可看出，比亚迪年报中所披露的利润属严重虚增。
比亚迪掌舵人王传福一直被称作新能源狂人，执着于电动汽车、太阳能光伏、动力锂电池等新能源领域。近几年，比亚迪在以上领域的大规模投资，陷入了持续亏损的境地。
从9月份开始，相继传出比亚迪获得来自长沙、天津等地的新能源汽车订单，这似乎让比亚迪重拾信心。比亚迪也再次推出了双模混合动力车“秦”，这是比亚迪继F3DM、e6、K9之后的第四款新能源汽车。
一位分析人士称，比亚迪在各地的新能源汽车项目投资即将获得回报。这也许是比亚迪扭亏的一个好机会。
比亚迪的崛起，似乎还是要寄希望于新能源汽车。
利润虚增21倍
表面来看，比亚迪今年前三季度的业绩有明显回升，净利润甚至呈现出激增的趋势，但这只是一种虚高的表现。
今年前三季度，比亚迪的营业收入达到了387亿元，较上年同期增长16.9%；第三季度的营业收入为126.64亿元，同比增长20.3%。其中净利润表现格外出众，前三季度的净利润较上年同期激增了2127%。
如此高的增长，一方面是因为比亚迪去年同期净利润基数较低，只有2088万元；另一方面因为政府在给比亚迪大力“输血”，并非它自身强有力的业绩支撑。
财报显示，比亚迪前三季度的非经常性损益高达3.77亿元，其中仅仅来自政府的补贴就高达4.06亿元。这说明，如果没有来自政府的补贴，比亚迪只能实现微弱的盈利。尤其在第三季度，比亚迪实际处于亏损状态。
其实，这种现象不止一次出现。2012年，比亚迪的全年营业收入高达468.53亿元，但是净利润仅为8138万元，比2011年减少了94.12%。值得注意的是，扣除了非经常性损益后，其净利润实际上亏损4.84亿元。
一年间，比亚迪收到来自政府的补贴就高达5.5亿元。这部分补贴主要是汽车及相关产品研发活动补助、长沙汽车基础研究基金补助、节能汽车扶持奖励、太阳能光伏和半导体照明产业发展专项资金等。
新能源亏损
比亚迪的主营业务主要为包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务、手机部件及组装业务，以及二次充电电池及新能源业务。
摩根士丹利在其最新的研究报告中分析指出，比亚迪第三季业绩令市场失望，主要原因是“太阳能业务持续亏损，加上手机部件及组装服务收入及毛利率疲弱”。同时摩根士丹利预言，比亚迪太阳能业务全年亏损或达到6亿。
从比亚迪2013年上半年的财报来看，汽车业务的收入约为136.64亿元，同比增长17.89%；手机部件及组装业务的收入为92.4亿元，同比增长7.33%。二次充电电池业务及新能源业务的收入达到26.06亿元，同比增长9.37%。
其中，汽车业务仍是比亚迪的主要业绩来源和增长主力，上半年比亚迪共计销售汽车约25万辆，同比增长24.72%；
另外，比亚迪旗下负责手机业务的子公司比亚迪电子(00285.HK)的销售额达到了76亿元，同比上升8.25%；净利润为3.17亿元，同比上升21.21%。得益于高端智能手机项目，比亚迪电子的收入和利润大幅增长，而且其毛利率由8.95%上升至10.88%。
《新产业》曾根据比亚迪及其在香港上市的比亚迪电子的2012年半年报做过推算，它们亏损的业务板块主要包括新能源汽车、太阳能光伏、动力锂电池等，亏损面至少在4.69亿元以上。
对比2012年的业绩表现，比亚迪汽车业务、手机业务都发展良好并且呈现增长趋势。由此可以推算出，导致比亚迪亏损的仍然会是新能源业务。比亚迪对其太阳能业务亏损毫不避讳，但表示太阳能业务亏损在收窄。
事实上，比亚迪在新能源领域的投资从不手软。投资一座光伏电和建设一个汽车生产项目，动辄数十亿。
而王传福显然高估了中国新能源市场的发展速度。近几年光伏产业和新能源汽车市场的持续低迷，使得比亚迪的新能源业务持续亏损。以上都给比亚迪带来不小的压力。
新能源汽车是关键
就目前的形式来看，比亚迪在新能源汽车领域以投资换市场的发展模式即将获得回报，比亚迪新能源业务造血的希望最终还在新能源汽车方面。
10月下旬，比亚迪与天津公交集团签下了2000辆的纯电动客车K9的订单，预计2013年底将投入运营的数量为100辆。这意味着比亚迪将获得大约40亿元的销售收入。
这主要得益于比亚迪此前已经与天津公交集团合作，投资20亿元在天津武清汽车产业园建设了纯电动客车生产项目。
9月底，杭州众泰控股集团一位高层透露，长沙市将推行1000辆电动出租车，此订单将由比亚迪与众泰集团瓜分。之所以选择比亚迪和众泰，是因为两者都在长沙有大规模投资。尤其是比亚迪，在长沙的投资总额超过100亿元。
为了表示对比亚迪的支持，长沙市政府在2010年及2012年间，共为长沙的比亚迪汽车拨款8.74亿元，今年上半年补助为3200万。
比亚迪销售公司副总经理李云飞坦言，以上收获得益于与地方政府及车企业合作的“曲线推进”模式，而比亚迪也将成为率先受益者。显然，这种投资换市场的模式在深圳运营得非常成功。比亚迪已经成为深圳新能源汽车主力供应商。
记者了解到，比亚迪已经在深圳投入大约800辆纯电动大巴k9。另外，深圳目前运营的800辆电动出租车也全部来自比亚迪。仅这些订单，就为比亚迪带来大约18亿元的收入。
根据深圳市政府的计划，到2015年，深圳将推广新能源公交车7000辆，使得新能源公交大巴占公交车辆总数的50%以上；推广纯电动出租车3000辆，届时纯电动出租车将占全市出租车总数的20%。这意味着深圳的新能源汽车市场规模将高达149亿元。届时，比亚迪将是最大受益者。
同时，比亚迪的新能源汽车在深圳得以成功运营，也为比亚迪能成功将深圳模式在各地复制提供了很好的样本。
例如，比亚迪投资建立的鹏程电动出租车有限公司已经实现盈利。为了缓解公交车公司大额采购纯电动公交车的资金压力，比亚迪还推出“零首付、零成本、零排放”的购车模式。
10月31日，第十届广西梧州届梧州国际宝石节采用了30辆比亚迪纯电动e6作为接待车。另据台湾媒体报道，比亚迪e6将在台湾亮相，最快明年第一季度推出。目前，比亚迪已获台湾出租车公会及某大车队超过1500部e6电动车订单。
王传福还相信，比亚迪率先推广运营纯电动出租车、纯电动大巴，获得了宝贵的经验。将来私人消费市场爆发后，比亚迪也会优先受益。这也为其私人电动车扩产打下基础。
资料：车型“秦”的上市计划延迟
比亚迪官方宣布，由于节能补贴细则迟迟未公布，原定于11月12日上市的“秦”，推迟到12月份才能上市销售。
此前，比亚迪“秦”以百公里仅2.0L的综合油耗引人关注。搭载比亚迪双模混动技术的“秦”被比亚迪命名为DM II代动力系统，这套混动系统由一台电动机、一台汽油发动机和一套锂电池组组成。
在纯电动模式下，“秦”靠电机驱动；在混动模式运作时，其所装配的能输出110KW最大功率的电动机将会和1.5TID发动机共同工作驱动车辆行驶。传动部分与之匹配的是比亚迪自主研发的6速DCT双离合变速器，这使得“秦”的0-100km/h加速时间仅需5.9s，最高时速可达185km。
