7月19日，证监会新闻发言人通报，国信证券因涉嫌违法违规行为被证监会立案、处罚，对其已领取批文的项目暂停安排后续发行进程。由国信证券保荐已过会的广州天赐高新材料股份有限公司(下称“天赐高新”)与其关系密切，或将受到极为负面的影响。
招股书披露，天赐高新此次拟于深交所发行3300万股、募资2.65亿元，其存在的关联交易以及“直投 保荐”等问题，已令其IPO之路蒙上阴影。
或受累于国信被罚
证监会已要求国信证券对已经领取批文的项目暂停安排后续发行进程，天赐高新或被波及，上市前景未卜。
此外记者查阅招股说明书发现，在天赐高新股权机构表里，国信弘盛的名字赫然在列。据招股书显示，国信弘盛持股比例达6.88%，是天赐高新第三大股东。国信弘盛是国信证券旗下专门从事直接股权投资业务的全资子公司，注册资本10亿元，是国内第三家获允开展直投业务的券商直投公司。
国信弘盛为2009年第二批创业板IPO中的最大赢家，“保荐 直投”的业务模式独揽三席，而且投资时间都在2009年，突击入股现象十分明显。2009年国信弘盛参与了3个项目的直投和保荐工作，分别是阳普医疗（300030）、钢研高纳（300034）和金龙机电（300032）。然而，从上市公司之后公布的六个季度的业绩来看，表现均不尽如人意。
值得注意的是，2010年9月天赐高新IPO前最后一次增资，引人1名法人股东即国信弘盛，增资后国信弘盛持680万股，成为公司第三大股东。
中国证券业协会曾于2011年11月22日下发《关于落实<证券公司直接投资业务监管指引>有关要求的通知》，要求各证券公司严格执行业务隔离要求，不得直投已保荐企业；保荐前已直投的，直投子公司须承诺延长股份锁定期。
业内人士指出，国信证券一直饱受诟病的保荐 直投模式恐怕值得检讨，甚至存在利益输送的嫌疑。此时被暂停的已领取批文的项目，若被立案调查后有问题，或将无法在A股市场发行新股上市。
销售收入与现金流不匹配
天赐高新的财务数据披露，2011年该公司实现营业收入47091.46万元，考虑到17%的增值税影响后，含税收入金额应为55097.01万元。截至2011年末，该公司应收票据余额为1934.91万元，同比上年末净增加了1287.73万元；同期应收账款期末净值为13713.61万元，同比上年末净增加了3236.5万元，由此计算应收款项合计净增加金额为4524.23万元。同时预收账款期末余额为107.09万元，同比上年末减少35.25万元。那么理论上该公司在2011年应实现销售现金流入50537.53万元。但事实上，天赐高新现金流量表披露的2011年数据，“销售商品、提供劳务收到的现金”科目发生额仅有40007.37万元，与前文推算的理论应实现金额相差了10530.17万元，这意味着该公司的2011年收入中至少有10530.17万元无法得到现金流量的佐证，占全部营业收入的比重高达22.36%。同样，2010年，天赐高新在实现净利润4170.01万元的基础上，经营活动产生的现金流量金额却仅有722.17万元，相差巨大。
此外，招股书显示2009年末、2010年末及2011年末，天赐高新应收账款颇高，分别为7004.65万元、10477.11万元及13713.61万元，分别占当期流动资产的34.72%、42.72%及46.31%，占当期营业收入的21.30%、28.74%及29.12%，呈上涨趋势。天赐高新也承认随着公司经营规模不断扩大，应收账款会继续增加。
股东、客户涉嫌利益输送
天赐高新招股书显示，在2009年销售前十大客户中，万向电动汽车榜上无名，而到了2010年，万向电动汽车成为该类产品第一大客户，销售额760.54万元，占主营业务9.68%。同在2010年，通联创投入股成为天赐高新第二大股东。2011年，万向电动汽车亦是以982.88万元的销售额保持分类第一大客户的地位，同比占主营业务7.94%。
根据招股书披露，通联创投持股比例为10.87%。通联创投的控股股东通联资本的股东为自然人管大源和鲁伟鼎，而天赐材料的大客户万向电动汽车有限公司为万向集团全资子公司，实际控制人为鲁冠球，即鲁伟鼎之父；同时，管大源担任万向集团副总裁，鲁伟鼎担任万向集团执行董事、总裁，还任浙江万向动力电池有限公司的董事长。此外，历任万向创业投资股份有限公司投资业务部项目经理的项永旺，现任通联创投投资业务部负责人，为天赐高新董事。
鲁伟鼎成为天赐高新股东通联创投和客户万向电动汽车的纽带性人物，招股资料却未做说明，并在招股书中称：“持有公司5%以上股份的股东在前五大客户中没有任何权益。”
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