爱康科技（002610.SZ）2014年半年报显示，10亿元的销售收入中，约9亿元由太阳能配件部分贡献，电力销售收入只有1亿元。半年报还显示，“截至报告期末，公司已累计控制并网光伏电站176.33MW，其中地面电站165MW，分布式电站11.33MW。”“目前，公司在建或筹建光伏电站包括新疆特克斯昱辉20MW、甘肃金昌清能100MW、新疆奇台30MW、非公开发行募投项目 80MW分布式电站。公司将通过自建或收购的形式继续推进业务目标的实现。”
此前的7月29日，爱康科技在收购九州方园博州新能源有限公司100MW 光伏电站的公告中有这样的描述，公司开始着手探索从“太阳能配件专业供货商”到“金属加工、新材料、太阳能电站一体化经营”的战略转型。
爱康科技定下这样的转型方向，前景如何？
7月29日披露的另一份公告是，爱康科技投资九州方园博乐市新能源有限公司并进行60MW光伏电站建设的议案，笔者根据此公告，进一步拆解太阳能电站的运营要素。
公告称，“该项目拟进行 60MW 光伏电站项目的投资建设。按公司内部测算，本项目预计总投资不超过56583万元，运行期20年。项目建成后，预计年均发电约9450万度，年均电费收入约8977.5万元。”“该项目所在地新疆博乐市位于光伏发电二类资源区，按相关政策规定，标杆上网电价为0.95元/度，但仍存在电价补贴不能及时到位，影响项目现金流的风险。”
如考虑到20年折旧，以及银行贷款利率（半年报披露为6%-7%），还有税收等因素，粗略计算可知，太阳能电站每瓦需9.44元投资，每瓦发电是1.5度，每度电收入0.95元，那么每瓦近似收入1.42元/年，即6.65年（9.44/1.42）就可收回投资。但是合约运行期为20年，余下13年的收入都可以算成净利润。
如果太阳能电站完全依赖贷款，那么这个盈利模式类似于银行的存贷息差。仍以上述公告为例，近10元的投资能产生1.5元年收入，不计算折旧和税收，相当于15%的回报率。如果全部利用银行贷款，利率6%-7%（何况未来贷款利率下降的概率远大于上升的概率），两者相差就是近10%的息差。即使考虑折旧影响，也是5%左右的息差。这和银行息差差不多，况且银行还有资本充足率限制。
如果用租赁模式，那么爱康科技可以做无限度的杠杆，租赁利率是8%，收益率15%，以折旧率5%来计算，净息差可达到3%。
从这个角度来说，爱康科技具有金融股属性。
而20年的运行期，是太阳能电站超越银行和保险公司的地方。因为银行的贷款回收永远是问题，保险公司稍微好些，毕竟有沉淀成本。但电站合约是20年电价不变，属于政府信用。这无疑是市场中最高等级的信用。
同时，政府用再生能源附加电价模式保证补贴资金来源。2013年8月底，国家发改委发布特急通知《关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价的有关事项的通知》，要求除居民生活和农业生产以外的其他用电，可再生能源电价附加电价由原每千瓦时0.8分钱提高至1.5分钱。按照测算每年将有800亿元再生能源补贴。
而且，按照政府再生能源“十二五”计划，太阳能发电要达到21GW，目前并网只是10GW左右，也就是2014-2015年两年并网可能超过10G。
换句话说，现在的爱康科技占据天时地利人和，小荷才露尖尖角。
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