2014年一季度，江苏国泰共实现营业收入10.89亿元，同比减少11.27％；实现归属上市公司股东净利润3207.23万元，同比减少7.45％；实现扣非后的归属上市公司股东净利润3367.37万元，同比减少1.45％；实现每股收益0.09元。受营收下滑和非经常性损益影响，公司业绩略低于我们之前的预期。
报告期内，公司综合毛利率为13.12％，同比增加了1.58个百分点，环比减少了0.71个百分点；净利润率为3.31％，同比增加了0.14个百分点，环比增加了2.03个百分点。从利润率角度看，公司经营状况仍算比较稳定。
期间费用率有所升高。报告期内期间费用率同比增加了1.51个百分点。其中销售费用率增加了1.46个百分点，管理费用增加了0.35个百分点，财务费用略微减少了0.30个百分点。
2014年一季度，国内进出口总额为9658.73亿美元，同比减少0.97个百分点。其中出口额为4913.03亿美元，同减少3.42个百分点；进口总额为4745.70亿美元，同比增加1.69个百分点。出口形势下滑短期对公司贸易业务有一定压制。
2014年一季度，国内新能源汽车的总销量接近7000辆，同比实现翻番以上的增长，预计全年销量有望超过3万辆。今年被众多业内人士期待为新能源汽车在国内启动的“元年”。作为电解液行业的龙头，公司化工业务必将受益，长期发展前景继续向好。
预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.54、0.67和0.85元，对应2014年4月21日收盘价的市盈率分别为24、20和16倍，我们暂维持对公司增持的评级。
风险：短期需防范市场的系统风险和电池概念股退潮风险。此外公司化工业务也有不达预期风险。
