一年身价连连翻，中介机构说：估值合理！技巧性避免借壳遭质疑，被收购方在深交所媒体会上喊冤，“大老板并无意借壳”。
一个公司两份业绩单，净利竟差30倍，孰是孰非？2016年2月29日，停牌两个多月的坚瑞消防(300116)一纸公布创业板史上最大金额的重组收购案，作价52亿收购沃特玛全部股权，成为锂电池行业最新玩家。而在一年前，其估值仅仅9亿有余。
坚瑞消防大手笔的收购，不仅引来了市场无数关注目光，同时也引发深交所的问询，坚瑞消防不得不继续停牌，并召开媒体说明会。
三度“论嫁”估值竟增五倍！
虽然此时“疯狂”作价52亿，风光无比，但翻看沃特玛近年来的融资履历，证券时报· 莲花财经记者发现，沃特玛一年多前的身价还不到10亿元。一年内身价连涨数倍，投资者在惊叹之余，难免心存质疑，这52亿是否有估值泡沫？
2014年12月，沃特玛曾与长园集团(600525)短暂“联姻”。长园集团发布公告称，其通过全资子公司长园盈佳以1亿元增资沃特玛，获取沃特玛11.11%股权。据此，沃特玛彼时身价不过9亿元。
转年的2015年7月，长园集团宣布停牌重组，并于10月宣布收购对象为沃特玛剩余88.89%股权。然而这看似颇有希望的二度“论嫁”，却在11月份宣告失败。长园集团公告称，由于双方就资产的估值难以达成一致，公司终止对沃特玛剩余股权的收购。
而就在其后1个月，沃特玛完成了坚瑞消防收购前的最后一次融资，沃特玛宣布厦门京道天枫投资合伙企业（有限合伙）出资3亿元进行增资，并获得其9.09%的股份。以此计算，沃特玛此时的估值飞涨到了33亿元。
沃特玛身价暴涨的故事仍在继续。2016年2月29日，坚瑞消防发布公告宣布合计作价52亿元收购沃特玛100%股权。一年的时间，沃特玛身价暴涨5倍有余，并与三个月前京道天枫入股时相比直线拉升近六成，身价上涨之快令人咋舌。
对于沃特玛身价暴涨的合理性，在3月18日深交所召开的媒体会上，国泰君安投行部助理董事忻健伟解释称，从最近一次来讲，沃特玛投购估值是33亿，是以增资的形式完成。而此次坚瑞消防收购沃特玛100%股权，本身是个收购行为，交易的性质有所不同。但若从PE上去比较，两者的PE倍数基本上是差不多的。同时，此次估值提升核心是沃特玛利润的增长。沃特玛的发展跟国家政策、行业的发展势态相关。从国泰君安的角度看，沃特玛估值增长符合行业发展规律，并在合理的范围之内。
沃特玛：52亿估值，我们的PE倍数并不高！
深交所在问询函中，要求坚瑞消防补充对沃特玛52亿元预估值的公允性以及合理性分析。
在媒体会上，坚瑞消防表示，从PE倍数上看，沃特玛此次预估值的PE倍数并不算高。
坚瑞消防称，此次预估值主要采用收益法的评估结果，同时参照了承诺利润的PE倍数，根据三年预估值，PE倍数大概在12.89倍、10.29倍和8.54倍。也就是说，整个52亿的估值对应的是2016至2018年三年的业绩承诺，考虑的是未来几年的折现。
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