近日，广东正业科技股份有限公司（以下简称：正业科技）进行了预披露，准备冲刺ipo。公司主要从事PCB精密加工检测设备及电子耗材的集研发、生产、销售和技术服务。
招股书显示，2011年至2013年公司营业收入分别为2.25亿元、2.51亿元、2.64亿元，同期净利润分别为3809.38万元、4170.65万元、3276.52万元。
数据显示，2013年较2012年营收增长的同时，净利润却出现下滑。营业收入和净利润增长背离的背后是正业科技令人倍感担忧的激进销售策略，公司未来的持续盈利能力遭到质疑。
招股书显示，伴随着营业收入增长的是公司应收账款的大幅攀升。2011年至2013年应收账款分别为8672.29万元、10037.12万元、13177.82万元，占当期营业收入的比重分别为38.7%、40%、50%。
应收账款主要由赊销造成，一些企业的下游客户缺乏流动资金，回款速度慢使应收账款上升。而正业科技对客户“赊账”的容忍度越来越高，体现了其在销售策略上显得较为激进。
资料显示，应收账款账期较长为PCB行业普遍现象。下游PCB制造企业的应收账款周转天数一般约为80天至160天左右，为适应下游PCB制造行业，公司应收账款周转天数一般约为110天至170天。
而2011年至2013年，正业科技应收账款周转天数分别为118.12天、140.11天、165.54天，应收账款周转率分别为3.09、2.61、2.20，呈现逐年恶化的态势。公司表示：公司下游企业货款回收周期延长，以及公司给予相关客户信用期相对较长，导致公司应收账款周转率呈现下降趋势。
值得一提的是，正业科技在应收账款高企的情况下，坏账计提明显低于同行业，这大大增加了公司的财务风险。招股书显示，公司坏账计提的比例为：
而同行业的上市公司先河环保、大立科技的坏账计提分别为：
先河环保应收账款计提比例
大立科技应收账款计提比例
正业科技激进的销售策略除了体现在应收账款上，还表现为公司销售产品毛利率低于同行业的公司。招股书显示，正业科技和同行业公司产品的综合毛利率分别为：
报告期内正业科技产品综合毛利率
报告期内正业科技产品综合毛利率与同行业比较
毛利率低于行业水平，原因多种多样，诸如公司管理水平低，成本控制不力；或是公司采取薄利多销激进策略等等。
对此，正业科技在招股书坦诚：公司为了扩大市场份额，针对市场变化趋势，加大公司产品推广力度，对产品定价策略进行调整所致。
正业科技利用激进的销售策略来扩大市场份额，对于公司未来持续盈利将产生重大影响。对于IPO进展，编者将继续关注。
