法拉电子三季度业绩增速有所下滑。三季度单季3.59亿元，同比增长8.51%，净利润7341万，同比增长3.73%。相比二季度，公司收入和利润增速有较大幅度下滑，主要可能受光伏装机不达预期影响。
三季度节能灯市场继续下滑，LED 市场稳定。三季度国内荧光灯产量10.84 亿只，同比下降8.7%，与二季度基本相当。我们预计全年荧光灯市场的下滑在6-8%左右。LED 市场增速仍然较高，前三季度终端销售额增速27.8%。考虑两者一减一增，我们预计全年公司照明领域的收入会略有下滑。
空调市场增速稳定。前三季度国内空调产量1.23 亿台，同比增长9.57%，仍然维持在了较高的增速水平。同时在刚刚过去的2014冷年中，国内变频空调的市场占有率达到了50%以上，继续稳步上升。公司在家电用薄膜电容领域增长稳定。
新能源薄膜电容贡献主要增长，持续看好新能源车用薄膜电容。1-9 月国内新增光伏装机容量5.5GW，低于预期。上半年作为公司下游主要客户的阳光电源逆变器收入同比增长43%，带动公司新能源薄膜电容增长较好。三季度，光伏装机容量同比下滑影响显现，阳光电源三季度收入同比下降12%，预计三季度公司光伏薄膜电容增速有所下滑。2014 年新能源汽车爆发式增长，1-9 月国内新能源汽车产量38522 辆，同比增长3 倍，公司主要客户比亚迪新能源汽车产量更是同比增长10 倍左右，因此公司新能源车用薄膜电容增长迅猛，是一大亮点，持续看好公司新能源车用薄膜电容的前景。
综合毛利率基本稳定。公司三季度毛利率36.8%，环比二季度下降2 个百分点，处于正常区间之内，一如既往展现了公司优异的成本控制能力。从公司历史情况来看，三季度毛利率大都是年内低点，因此我们倾向认为这只是正常波动。随着四季度新能源薄膜电容的进一步放量，公司毛利率有望回升。
维持“推荐”评级。维持公司2014-2016 年EPS 预测分别为1.48 元、1.69 元、1.92 元，市盈率分别为21 倍、19 倍、17 倍，维持“推荐”评级。
风险因素：(1)照明行业大幅下滑；(2)新能源汽车推广不达预期；(3)光伏行业装机容量不达预期。
