事项:
近期我们赴江西新余市对公司进行了实地调研，就公司经营情况和未来发展与公司高管进行了交流和沟通，并参观了年产3000吨矿石提锂中试生产线项目的实际进展。
主要观点:
四大产品齐头并进，募投项目渐发力。公司是我国锂深加工行业的龙头企业，是国内唯一拥有“卤水/含锂回收料-碳酸锂/氯化锂-金属锂-儿锂/电池级金属锂-锂系合金”全产品链的企业。产品主要应用于新能源、新药品及新材料三大领域。公司未来重点打造儿锂、金属锂、锂电池级材料和锂离子电池“四大”产品板块。
公司2010年募投的两大项目已基本完成。预计2011年公司金属锂实际产量超过650吨;氯化锂产能共计7000吨;氟化锂产能1500吨;碳酸锂产能5200吨;儿锂产能225吨。
目前产能按碳酸锂折算约为1万吨水平，比2010年底产能提高30%以上。
未雨绸缪多渠道解决未来原料供应。公司在外购卤水和回收含锂料基础上，利用地方政府财政支持，自主开发了锂云母矿石提锂制备电池级碳酸锂工艺，主要是着眼于未来可充分利用江西宜春地区(“亚洲锂都”)丰富的锂云母资源以解决原料供应问题。
超募资金收购或投资下游锂电，延伸锂产业链。2011年公司利用超募资金除收购9.99%国际锂业和投建1万吨锂盐外，大部分陆续投资于锂电池行业，进一步延长公司产业链。公司收购了无锡新能(实际年产能60-70吨锂带材，供一次电池作负极材料)60%股权;投资安池锂能2千万安时二次锂电池组封装项目;投资连云港(3.32, -0.12, -3.49%)优派新能源，试水锂电池三元正极材料前驱体;增资子公司赣锋锂动力，投资建设年产2500万安时新型动力电池项目。
盈利预测及评级。预计2011-2013年摊斌EPS为0.41元、0.54元和0.62元，对应PE分别为46倍、35倍和30倍，在目前弱市下估值仍偏高，暂不评级，关注后续评级报告。
