近日，中科英华与西藏发展之间的厚地稀土股权争夺站吸引住了市场的眼球。虽然此战以中科英华胜出西藏发展抽身而暂告一段落，结局亦看似尘埃落定，然而中科英华的定向增发预案却仍然遭受市场不少非议。
稀土价格低迷实现业绩承诺或存困难
2012年厚地稀土还处在亏损状态，而中科英华第一大股东和厚地稀土实际控制人却承诺2013年厚地稀土净利润不低于6000万元
曾表示收购境外资产，最终还是将眼光放在国内，中科英华自2012年11月19日起停牌近四个月后，终于抛出了收购方案。非公开发行预案显示，公司拟以3.65元/股的价格非公开发行不超过6.5亿股A股，募集资金不超过23.725亿元。其中，不超过16.88亿元用于收购德昌厚地稀土矿业有限公司100%股权，剩余资金用于补充流动资金。
物以“稀”为贵，曾经沾边稀土的上市公司在二级市场上都有着抢眼的表现。而中科英华最终瞄准厚地稀土并不难理解。中科英华非公开增发预案显示，中科英华第一大股东郑永刚、本次收购厚地稀土交易对方成都广地及其实际控制人刘国辉分别向公司作出承诺。厚地稀土2013-2015年每年实现的经审计扣除非经常性损益后的对中科英华合并报表影响的净利润分别不低于6000万元、12000万元和18000万元。若每期实际扣除非经常性损益后对中科英华合并报表影响的净利润数未达到上述的净利润承诺数，郑永刚承诺将按承诺净利润数与实际盈利之间的差额的55%对中科英华以现金进行补偿，成都广地和刘国辉承诺将按差额的45%对中科英华以现金进行补偿。“公司给出的业绩承诺或存在实现的困难。”一位不愿具名的业内人士告诉记者：“2012年厚地稀土还处在亏损状态，而中科英华第一大股东和厚地稀土实际控制人却承诺2013年厚地稀土净利润不低于6000万元，并且在2014年、2015年分别实现100%、50%的净利润增长。由于稀土产品在近几年间价格出现大幅波动，厚地稀土未来的盈利能力存在较大的不确定性，是否能如愿实现爆发性增长，现在来说还存在较大的不确定性。”
无奈股本太大厚地稀土对业绩影响甚微
即使厚地稀土业绩达标，对应中科英华增发后的总股本18亿股，摊薄后每股收益仅约为0.0027-0.0055元
总资产超过50亿元的中科英华，一直被微利局面所困扰。公司主营业务为铜箔和电缆，下游行业的不景气影响到公司现有业务的盈利能力。中科英华财务数据显示，2011年公司净利润亏损达到6838万元。2012年，公司预计全年净利润为500-1000万元，结合前三季度1302万元的净利润来看，公司第四季度单季约亏损302-802万元。虽然全年净利润扭亏，但并不能掩盖其主业亏损的现实。财务数据显示，2012年前三季度公司主营收入12.4亿元，营业利润为亏损3271万元。
而正是因为主营常年疲弱，对外收购或是提升盈利的方法之一。东兴证券分析师侯建峰认为，从中科英华近三年的净利润来看，公司净利润率分别为2.64%、3.11%、-4.65%，现有业务盈利不高也是公司开始考虑体系外收购资产提升公司投资价值主要原因。
不过，虽然厚地稀土被中科英华寄予厚望，但厚地稀土是否有如此之大的魔力改变公司的盈利能力？几千万的利润如果放在一个股本袖珍的创业板公司身上，或许可以让每股收益出现激增。而放在总股本超过十亿股的上市公司中，到底影响能有多大？还有待商榷。
截止目前中科英华总股本达到11.5亿股，加上此次非公开增发上限6.5亿股，发行完成后中科英华总股本将达到18亿股。摊薄后，2012年公司每股收益仅约为0.0027-0.0055元。这里先不考虑厚地稀土合并报表后是否能顺利达到承诺预期，我们简单的按承诺的2013-2015年净利润6000万元、1.2亿元、1.8亿元计算，厚地稀土2013-2015年将分别增加中科英华每股收益0.0333元、0.0666元、0.1元。
定增变数仍存收购案并非板上钉钉
从2011年到现在，厚地稀土先后和西藏发展、广晟有色、中科英华有染，资本市场的故事会只能猜到开头，无法猜到结局
看似神秘的厚地稀土，在资本市场中其实并不陌生。西藏发展早在2011年曾参与该公司组建并持有26.67%的股权，而西藏发展也应稀土概念被市场资金推升超过两倍之多。
2011年3月15日，西藏发展公告称，公司以现金2亿元出资，持有厚地稀土26.67%的股权。2011年8月，西藏发展抛出定增方案，拟通过股权收购控股德昌厚地稀土50%以上的股权。而事隔一年有余，西藏发展的收购计划仍未成型。
当市场等待西藏发展收购厚地稀土同时，不料中科英华半路杀出。2012年11月16日因重大事项停牌的中科英华原本还计划收购境外资产，而在今年1月24日的公告中，给出的收购方案却变成了收购成都市广地绿色工程开发有限责任公司持有的德昌厚地稀土矿业有限公司50%股权。3月11日，中科英华推出非公开增发方案，融资用于收购厚地稀土100%的股权。届时，中科英华将得到厚地稀土，西藏发展则全面退出厚地稀土股权的竞购，厚地稀土之争似乎已经画上了句号。
而就在媒体对中科英华收购厚地稀土广泛质疑声中，“此次中科英华定向增发或很难一帆风顺。”某券商投行人士告诉记者：“目前市场对中科英华收购案中财务数据"打架"、高溢价收购、隐瞒关联关系等进行多方质疑。虽然股东大会审批一关很容易过，但证监会审核则可能成为公司再融资的拦路虎。”
据了解，中科英华此次定向增发还未经过公司股东大会审议批准及证监会的核准，这就意味着未来存在被股东大会、证监会否定的可能。除此之外，公司还表示，在交易执行过程中，仍不能排除所附条件无法满足导致交易最终无法完成。
早在很多年前，广晟有色就与厚地稀土有过短暂的蜜月期，随后西藏发展杀出，但控股打算却流产，到现在中科英华全盘拿下厚地稀土。一家又一家上市公司因和厚地稀土结缘上演着股价暴涨的故事。
从广晟有色到西藏发展再到中科英华，厚地稀土的故事似乎仍未讲完，既然是讲故事，则仍存变数。
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