新能源汽车替代传统燃油是长期发展趋势。随着近期利好消息的不断推出，以及受益于清洁能源发电比重提升，新能源汽车逐步具备节能减排的优势，加上“性价比偏低”和“里程焦虑”这两个问题的解决，新能源汽车将对客户的吸引力大大提升。
多家券商研究表明，在体量小、增长快的新能源汽车市场，龙头公司将占据较大的市场份额，短期内成为市场爆发的最大受益者。垂直一体化公司在电池方面更具优势，而电池的优势将成为产品持续领先的核心竞争力之一。看好的相关新能源汽车的股票有比亚迪（国内新能源乘用车技术领先企业）、宇通客车（国内新能源客车技术领先企业）、江淮汽车（国民经济型电动乘用车企业）。
对于投资者而言，选择投资重仓上述新能源汽车概念股，可以借助基金精选的投资标的，享受新能源汽车大发展的盛宴。
数米基金研究中心数据显示，重仓新能源板块的基金中，主要有易方达消费行业股票 、国联安小盘精选混合、景顺长城能源基建股票、信达澳银精华配置混合等，其中重仓宇通客车的有大成行业、嘉实领先等；
宇通客车：整合的新能源客车龙头
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2014-05-26
首次覆盖给予“增持”评级。不考虑增发,预测公司2014-15年归母净利润分别20.8亿元、23.5亿元,同比增长14%、13%,对应每股收益分别1.63元、1.85元。公司新能源客车有望延续爆发式增长,收购零部件资产将实现纵向协同、提升整体盈利能力,首次覆盖给予“增持”评级,目标价21元,对应2014年约13倍PE(不考虑增发),对应1.0倍PEG。
客车龙头&新能源客车龙头。公司是客车行业鲜有的民营企业,管理效率明显优于众多国有客车公司,凭借业绩的持续增长,过去10多年公司市值扩张了11倍,大幅跑赢同业。公司在新能源客车领域同样保持领先,未来两年销售增量将主要来自新能源板块。面对雾霾和城市拥堵的困扰,各地政府推广新能源客车的力度不断加强,我们预计公司新能源客车将延续爆发式增长态势,毛利贡献有望提高至20%。
拟收购控股股东零部件资产,提升整体盈利能力、发挥协同效应。公司公告,拟采取发行股份和支付现金方式,收购控股股东直接和间接合计持股100%的精益达汽车零部件公司,预估收购价42.6亿元,增值率466%,对应2013年市盈率8.7倍,其中发行股份支付36.2亿元(拟发行股份22519万股,发行价格16.08元/股)、现金支付6.4亿元。近几年精益达净利润呈现稳定增长态势,其净利率高于宇通客车,此次收购有利于提升宇通整体盈利水平。精益达是宇通重要的零部件供应商,此次收购可以减少上市公司关联交易,通过纵向合作降低交易成本、产生经营和管理协同效应。
风险提示:客车需求滞后于宏观经济表现的风险,增发审批风险。
江淮汽车：国企改革助力纯电动车龙头
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王炎学,崔书田 日期：2014-05-14
维持“增持”评级。国企改革稳步推进,江汽集团拟通过重大资产重组方式实现整体上市。维持公司2014-15 年EPS 分别为1.03、1.41 元的盈利预测,维持“增持”评级,维持目标价20 元。
关于停牌重组的观点:不是看资产增厚,而是看管理层激励带来的效率提升。2014 年4 月14 日公司停牌公告,公司控股股东江汽集团拟通过重大资产重组方式实现整体上市。除江淮股份资产外,江汽集团其他资产的盈利规模偏小,我们更看重所有制变化对公司经营效率提升的正面影响。江汽集团于2013 年引入战略投资者(建银投资持有25%股权),经营技术团队拥有集团4.63%股权。我们认为江汽集团整体上市方案,采取“经营管理团队拥有的集团股权根据对价转换为上市公司股权”方式的概率较大,以实现直接激励管理层的效果。
2014Q1 净利润增长25%。2014 年一季度公司实现营业收入98 亿元,同比增长11%,归母净利润2.6 亿元,同比增长25%,略超市场预期。
4 月份公司合计销量42134 辆,同比下降14%,主要受行业淡季影响。
纯电动车iEV4 进入多地补贴目录,iEV5 预计2014 年底上市。除安徽外,公司纯电动车iEV4 已经进入北京、上海等地新能源汽车目录,据第一电动网数据,4 月iEV4 在北京订单达到100 多台,市场反馈良好。公司第五代电动车iEV5 性能更佳,预计将于2014 年底上市。
风险提示:新能源推广力度不达预期,重组方案和时间进度不确定。
