路演嘉宾：
杨藻，浙商证券新能源汽车研究员。工学学士，经济学硕士，曾先后就职于深圳发改委新能源汽车办和香港凯基证券，2015年5月加入浙商证券，专注于新能源汽车产业链上市公司研究
路演主题：十倍股发源地——三元电池产业链投资机会分析
嘉宾：各位投资者大家好，我是浙商证券新能源汽车研究员杨藻，今天很高兴利用同花顺（300033）这个平台跟各位进行交流。
今天我路演的题目是关于三元电池，三元电池板块是我个人非常看好未来五年发展的新能源汽车的细分领域，我也认为这是在新能源汽车板块中最有可能出现十倍牛股的细分板块。
这次路演会分为五个部分，第一个部分先给大家解释一下什么叫三元电池。三元电池，我个人认为它正确的全称叫做三元材料锂电池。从本质来说，它还是一种锂电池，它与磷酸铁锂最大的不同是它的正极材料不同。而实际上这两种电池都是以正极材料来命名的。
可以看到我发出的这张图中，用红框标出来的是三元电池的一个分类，与它的一个组成。在三元电池当中实际还分了很多种，以它三种元素配比的不同分别分为333、424、523、811，还有NCA这种细分的一个产品。所以就它内部来说，这个材料还是有很大的改善空间。
从电池的形状或者封装类型不同，三元电池也可以分为三种，一个是软包电池，就是现在的A123、万向、多氟多（002407）这些公司用的。另外一个是圆柱电池，通常我们看到的圆柱电池18650是特斯拉用的，还有一种是方形硬壳电池，这一点像比亚迪（002594）、三星这些公司用的比较多一点。
这张图是三元电池的产业链结构，我们可以看到它和磷酸铁锂电池最大的不同是它会用到镍钴锰等小金属。对于其他的来说，可能像碳酸锂负极电解液隔膜这些是比较接近的。所以说正极材料这一块会是他们相差比较大的领域，这也是我们关注的投资热点之一。
刚才给大家介绍的是三元电池的比较基本的概念。第二部分是给大家讲一下为什么说我认为三元电池是新能源汽车行业发展的一个主要方向。
首先，从现在的主流厂商来看，从现在的磷酸铁锂，到三元电池，再到未来的富锰锂基材料，这是大家已经确认好的技术发展路线，也是国际市场上大家正在走的技术路线。
如果我们把三元电池与其他动力电池材料进行对比，我们可以看到它的优点是非常突出的。它最大的优点是能量密度高，可以缓解里程忧虑，增加汽车的续航里程。第二点优势是它的放电电压高，输出功率比较大。第三点，是它的低温性能非常好，可以适应全天候的气温，在北方是更加适用些。
从国际上现在车厂他们选用车型的占比来看，除了在美国还有用磷酸铁锂的部分小众车型外 ，现在日本、欧美的厂商推出的新能源汽车车型基本上是用了三元材料。
根据我们对于中国市场再售新能源车型的统计来看，除了比亚迪和上汽外，其他厂商已经全面转向三元了，比亚迪也是从今年开始开始测试三元电池，上汽在E50上已经开始使用三元电池，未来它的下一代也会全部换用三元电池。所以可以说，未来2年国内厂商推出的新能源汽车会绝大部分选用三元电池。
根据我们对行业的统计来看，三元电池已经成了一个非常明确的发展方向。但今年来说，大家对三元电池有很大的疑虑，就是中国政府对它还是有诸多的限制。
以我个人认为，中国政府在今年初对三元电池在大巴上以及物流上的应用进行限制，最大的原因还是出自于一个安全性考虑。因为今年初，骗补事件闹得非常大，政府很难以接受在这个时候再同时出现安全性事故。
第二点来说，也是想通过这个对行业进行规范，设置一些壁垒。
但是如果我们把中国政府的其他的产业政策进行对比，我们可以看到中国政府从内心中还是非常希望三元电池的发展。
第一个：在马上可能会出台的一个补贴调整中会引入电池系统的质量占比，以及百公里能耗等指标。加入这些指标，本身是对新能源汽车的能耗的一个效率是要求有所提升，而这个时候能量密度高的三元电池则是更加受益。
所以说从补贴的改变的方向上来看，客观上是会起到引导三元电池更大规模应用的一个作用。
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