投资要点
不同于市场的观点：市场认为随着磷酸铁锂电池需求增速的下滑及公司市占率较高，未来成长潜力有限。但我们认为，公司磷酸铁锂电池市占率稳定提升，新产品三元电池爆发式增长，未来3年仍将保持超50%的复合增速。公司在三元电池领域的优势在于长期技术积累以及大客户资源，确保公司三元电池业务实现3年6倍以上增长。
大客户战略成效显着，三元规模弹性兼具：公司6.5亿Ah（折合2.4Gwh）三元产能将于三季度陆续投产，产能规模大幅超越同类企业。同时与北汽新能源深度合作，未来有望进一步拓展到江淮等整车企业，将带动公司三元电池业务迎来爆发式增长。预计2016-17年三元动力电池收入有望超过10、35亿元，2017年三元电池收入占比将达到40%以上。
磷酸铁锂20%稳定增长，集中度提升强者更强：“十三五”期间铁锂需求年均复合增速仍有20%以上，产能扩张叠加锁价大单，2016年铁锂电池出货量将达2.4Gwh左右，对应收入超过50亿元，同比增长120%以上，长期来看，电池准入目录落地提升行业集中度，公司作为龙头将超越行业平均增速，预计2017年后有望维持30%左右的稳定增长。
投资建议：铁锂可维持30%稳定增长，三元快速扩产叠加客户优势确保3年6倍增长，未来三年业绩年均复合增速超50%。预计2016-18年EPS1.40、2.18、3.13元，对应PE为27.3、17.6、12.2倍，增持！
风险提示：新能源汽车产量低预期。
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