锂电网讯：12月29日，杭可科技公告称，公司与国轩高科签订了2020年至2021年的《年度设备采购框架协议》，预计合同有效期内交易金额不超过3.7亿元，公司将向国轩高科销售锂离子电池后处理系统设备。根据公告，上述合同履行期间为2020年12月至2022年12月，对公司2020年度的经营业绩不产生影响；预计会对公司2021年度及2022年度的业绩产生积极影响。

另据财报，今年前三季度，杭可科技实现营收10.3亿，同比增长3.1%，其中第三季度单季营收达4.2亿元，同比增长14.4%，此外截至第三季度末，公司合同负债6.9亿元，同比下降3%；存货为7.4亿，同比下降11%。

公开资料显示，杭可科技是业内领先的锂电池化成分容测试设备商，在充放电设备、电压/内阻测试设备等后段核心设备方面拥有核心技术，主要产品为锂电池充放电设备，在锂电池设备产业链中属于后段设备。

根据机构测算，锂电前段、中段及后段设备价值量占比分别约为35%、30%、35%，净利率分别约为10%、20%、30%。其中后段设备事关电池安全性、技术门槛最高，因此客户粘性高、竞争格局较好，利润占锂电设备行业的40-50%，是空间大、竞争格局好的优质赛道。值得一提的是，作为国内后段设备龙头，杭可科技此前长期面向国际一线电池厂，主要客户包括LG、索尼、三星等，国内客户相对而言较少。今年以来，杭可科技开始在方形领域与宁德时代展开合作。而此次再次签下国轩高科大单，也代表杭可科技国内客户拓展正在加速。

东吴证券陈显帆团队10月10日报告指出，伴随着新客户加入，杭可科技的业绩与估值均有较大上升潜力，有望迎戴维斯双击。同时，杭可依托技术优势，与LG、三星等大客户绑定紧密，LG分拆电池业务子公司，扩产有望加速。在马太效应作用下，电池行业集中度越来越高，杭可作为龙头设备商有望充分受益于此次扩产潮。

中信建投吕娟团队10月28日报告则认为，考虑到公司后段设备强劲的竞争力，有望进入新的大客户，预计2020年新接订单有望实现规划目标，维持2021年和2022年盈利预测，预计2021年和2022年营业收入分别21.23亿元和27.59亿元，2021年和2022年归母净利润分别是5.94亿元和7.71亿元。

另据陈显帆团队10月29日报告预计，杭可科技2020-2022年净利润分别为5.1/7.5/11.0亿，当前股价对应PE为46/31/21倍。认为公司开拓国内大客户+动力电池扩产高峰期确定性强，具备研发实力的一线设备商，业绩和估值均存在弹性空间。