CDI的研究报告显示，全球94%的钴原料供应来自镍矿山和铜矿山开采冶炼过程中获得的副产品。 仅仅只有6%的原料直接来自钴矿山。
去年，全球的镍矿山卖出约146亿美金的镍产品和11亿美金左右的钴产品，这意味着销售钴原料所得的收入占总营业收入的7.2%。而铜矿山的销售数据来看，去年共卖出684亿美金铜产品和9亿多美金钴产品，销售钴产品所得的收入仅占总营收的1.3%。
全球钴产量从2005年的52,400吨激增至2015年的92,000吨，大部分的增量归功于非洲铜矿山的新增产能。但受到多方面因素的影响，非洲钴矿山的产能常常无法保证。 2015年嘉能可共计从旗下位于非洲的Katanga矿、Mutanda矿以及Mopani矿生产约42.2万吨铜产品和19,400吨钴产品。 同年9月份，为进一步实行集团债务缩减计划，嘉能可宣布关闭Katanga和Mopani矿，停产18个月，钴产量在短期内因此下降了几千吨。
中国需求的下降使得镍价和铜价都在历史低位徘徊，在这种大环境下，短期内对副产品钴的需求增加很难让下游冶炼厂产生足够的扩产动力。 因此我们认为，锂电池行业的需求很难影响钴总体的供应情况。
CDI的数据显示，电池行业目前用去40%的钴类原料供给。在今后十年里，需求量会提升至70%以上。 其他行业应用的占比如下：
§ 用于涡轮发动机的高温合金 （16%）
§ 用于机械制造的硬质钢 （7%）；
§ 硬质合金和钻具 （10%）；
§ 催化剂（7%）；
§ 颜料 （6%）；
§ 磁性材料 （5%）； 以及
§ 其他 （8%）。
实际情况是，钴的供应几乎完全依赖于市场对镍和铜的需求。 更糟糕的是，市场对钴的需求是刚性的，原因是关键使用者往往只需要低数量的钴来生产高附加值的产品，并以此作为一种竞争手段，所以对价格的敏感性很低。从供应端的角度，市场参与者就没有足够的动力去投入几十年的时间和大量资金去新建一座钴矿山。 从需求端的角度，只有那些必须用钴原料来生产战略材料的生产商，他们的需求才是真正能撼动供应的，但短期内并不会发生太大变化。
回到锂电池行业，对钴原料的需求的确在增加，但由于钴供应链的上述特殊性，供需之前存在着巨大的不平衡，不可避免地会造成供应的短缺和原料的涨价。
从锂电池所用材料的选择上看，传统的钴酸锂材料需要1.44kg/kWh的金属钴，但越来越多的电池生产商如比亚迪、LG化学都逐步转向生产含钴量低的材料，如镍钴锰酸锂和镍钴铝酸锂，只需要0.36和0.22kg/kWh的金属钴。 除非新加入市场的生产商如特斯拉、Foxcoon和Boston 能源将自己的超级电池工厂重新定位，转而生产钛酸锂，磷酸铁锂和锰酸锂，否则他们都不会倾向于在钴的供应上下太大功夫。
综合前几期锂和片状石墨的供求分析以及本期钴的供求分析，我们有充分的理由相信，锂电池行业对原材料需求的上升只会导致原材料价格上升和严重的原料短缺局面，实质上很难推动上游的供应，特别是锂和钴的上游供应。因为大多数锂和钴的关键使用者对材料价格的敏感程度远远不及电池生产商，而由于生产的是战略材料，他们一定会保护所需那部分原料的供应，而电池生产商除了被迫提高买价，似乎没有更好的应对方法。
你的超级电池工厂有多大并不重要，重要的是你是否能够保证关键材料的供给。
