公司2015年业绩快报披露营收13.5亿（+54.68%），归母净利1.21亿（+41.59%）。由于碳酸锂供不应求局面短期内难以缓解，碳酸锂价格将维持高位，公司业绩将高速增长。公司是产业链布局最为完善的锂盐加工龙头，已布局锂资源、锂盐加工、正极前驱体、锂电池生产以及正极材料回收提锂。
投资要点：
锂盐加工龙头，同时具备卤水提锂和矿石提锂技术，加工成本具备竞争优势。公司作为锂深加工龙头，同时具备锂辉石提锂、卤水提锂、锂云母提锂技术，目前拥有碳酸锂产能5,000吨、氢氧化锂8,000吨、金属锂1,500吨、丁基锂500吨、氟化锂1,500吨。今年随着原料瓶颈解决，还将释放6000吨碳酸锂产能和2000吨氢氧化锂产能。另公司拟定增建设1.5万吨碳酸锂产能。
多渠道布局上游锂资源，6月Mt锂矿投产，解决原料瓶颈，新增锂盐加工产能将得以释放。1）锂矿石方面，公司与参股子公司RIM签订年产20万吨锂精矿包销协议，据当前进展，Mt矿6月份投产无压力。另公司100%收购的江西锂业3月底可投产，初期产能1万吨，2017年可拓展至6万吨。因此今年公司锂精矿有10万吨，可满足1.25万吨碳酸锂生产；明年21万吨锂精矿，满足2.5万吨碳酸锂生产。2）5,000吨正极材料回收提锂项目已投产，对应的可供应1,000吨碳酸锂，由于正极材料回收价格低廉，此项目经济性高。3）SQM卤水供应稳定，可以满足公司5,000吨碳酸锂生产。4）年初拍卖竞得4,000吨氢氧化锂。不包括国内其他渠道，此四者即可支持公司今年2.15万吨碳酸锂生产，基本可满足公司的锂盐生产，按照碳酸锂13万/吨的价格，产值达28亿。
拟定增14.7亿元，进一步完善公司产业链布局。公司拟建设年产1.25 亿支18650锂离子动力电池项目，单支容量2.6-2.8Ah,总共约1.2Gwh,产值约15亿，预计2018年可投产。同时公司已布局4,500吨三元正极前驱体生产，目前处于批量供货阶段，年内可完全投产，产值约4亿。
投资建议：不考虑增发，预测公司15-17年的EPS为0.35/0.96/1.39元，对应PE为116/42/29倍。给予明年40倍PE,对应目标价55元，强烈推荐。
风险提示：锂矿产能释放不达预期，碳酸锂价格下降。
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