亿纬锂能（300014）新能源车行业进入成长期，公司布局动力电池正逢其时。今年1-11月新能源汽车累计产量达27.92万辆，占汽车市场总量的1.26%。我们认为新能源车占比超过1%，标志着市场导入期已经结束，成长期正式拉开序幕。这一时期动力电池的市场空间将更为巨大，同时伴随车企对动力电池厂商提出更高的产品标准和更多元化的需求。在这样的市场分化期，亿纬锂能以其高举高打的姿态布局动力电池，恰逢其时：一是高标准建设三元电池产线，全套进口设备保障产品在一致性、循环次数、能量密度上的优势；二是技术实力雄厚，公司消费锂电池经验丰富，而锂原电池技术积淀也可以顺利嫁接，更有国内和日本聘请的顶级专家团队；三是扩产迅速，格局宏大，预计今、明两年三元电池产能分别有望达到0.7/2.2Gwh；四是下游客户积极开拓，公司近期与华泰合资成立Pack工厂，奠定战略供应商角色，客户开拓又下一城。
锂原电池巩固优势，电子烟快速回暖。公司锂原电池在水、电、气、热表计等应用领域优势不断扩大，年均增长20%，同时捕捉到了高速路ETC装置、烟雾报警器装置等新的应用点。除了民品，公司深入研发特种新型锂原电池，顺势实现了军品业务零的突破。此外电子烟行业拐点确立，一次性小烟去库存完毕后市场恢复较快，子公司麦克维尔顺势调整大小烟产品结构，加大烟油研发，长期成长性值得期待。
预计公司2015、2016年EPS分别为0.37、0.71元，对应PE为83、43倍，维持“买入”评级。
